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投资分析报告 第七组：罗向梅、王夏、刘扬、范淏男、李申 一、有色金属分析报告 （一）、行业总体运行状况 2011年是我国“十二五”开局之年，有色金属行业认真贯彻落实党中央、国务院的各项方针政策，总体保持平稳发展态势。规模以上（主营业务收入2000万元以上的工业企业）有色金属企业工业增加值按可比价格计算比上年增长14.0%，增幅比“十一五”期间的平均增幅低2.2个百分点 2012年上半年，我国有色金属工业生产继续保持回升的向好态势，十种有色金属产量同比继续保持较大幅度增长，有色金属工业企业总体盈利能力继续呈恢复性增长态势，不过，随着全球宏观经济环境不佳，特别是欧债危机使得金属商品市场普遍承受较大压力，市场存在着较大的不确定性。上半年有色金属冶炼和压延加工业完成投资1279亿元，同比增长14.4%，作为产能过剩的主要行业之一，有色金属行业投资增长在制造业中属于偏低水平，上半年整个制造业投资完成27251亿元，同比增长24.4%。国内有色金属矿产投资增长明显，上半年月完成459亿元，同比增长52%，是采矿业中增长最快的。 （二）、行业内主要产品分析 随着宏观经济回暖及国际有色金属市场行情看涨等利好因素影响，2012年上半年有色金属产量保持平稳增长，上半年全国十种有色金属产量为1122.87万吨，实现同比增长4.66%。目前部分产品产量，从各类主要产品生产情况看：原铝(电解铝)：上半年累计生产610.03万吨，同比增长10.73%，产量涨势平稳，比上年同期增幅扩大7.99个百分点；　　 金属铅：上半年累计生产125.85万吨，同比下降8.66%，比上年同期增幅收窄41.32个百分点； 金属锌：上半年累计生产156.54万吨，同比减少7.32%，比上年同期增幅收窄16.58个百分点； 金属镍：上半年累计生产7.95万吨，同比增长28.32%，比上年同期增幅收窄1.72个百分点； 金属锡：上半年累计生产4.65万吨，同比增长-3.65%，比上年同期增幅收窄16.75个百分点；　　 金属锑：上半年累计生产5.84万吨，同比增长1.94%，比上年同期增幅收窄3.21个百分点；　　 电解铜(精炼铜)：上半年累计生产188.77万吨，同比增长8.13%，比上年同期增幅收窄7.59个百分点；　　 金属镁：上半年累计生产20万吨，同比减少4.9%，比上年同期增幅收窄15.51个百分点；　　 海绵钛：1-4月累计生产3.21万吨，同比增长13.59%，比上年同期增幅收窄11.81个百分点； （三）、以下是上周大盘的数据分析： （1）、上周有色金属板块小幅跑赢大盘 上周大盘上涨0.7%,有色金属板块略跑赢大盘,周上涨1.0%。除铝板块下跌之外,有色金属其他各子板块均上涨,其中铅锌、小金属涨幅相对靠前,分别上涨1.8%与1.6%;铝板块略微下跌0.4%。 （2）、 LME铜现货升水继续下探 上周国内现货升贴水仍保持在略贴水的状态,而LME铜现货升水上周进一步下探至贴水17美元/吨左右,再次接近2月份以来的低点。上周统计局公布10月份中国精炼铜进口量同比下滑22%至23.07万吨,为15个月以来的低点,虽然有十一假期的原因,但国内需求疲弱、库存高企可能也是造成进口下滑的原因之一。在精炼铜供给并未出现明显减少的情况下,我们认为铜最大消费国中国的进口需求下滑,也是造成LME铜现货扩大贴水的原因之一。 （3）、 维持对黄金及小金属板块的相对看好 12月将迎来新一轮全球央行议息会议,瑞银外汇团队预期包括美联储、日本央行、澳洲央行以及瑞典央行均有可能出台进一步的宽松货币政策,结合年末美国财政悬崖、国债上限等问题的影响,我们仍然维持对黄金子板块的相对看好。同时考虑到近期稀土打黑等政策对于稀土价格的正面影响,我们继续看好稀土子板块的短期表现。 （四）、个股分析：辰州矿业（002155） 　　公司三季度实现营业收入14. 38亿元，同比增长29. 35%，环比增长45. 05%，环比下降10. 420%;归属于上市公司股东的净利润1.6亿元，同比下降22. 35%，基本每股收益0.2092元，同比下降22. 35%。 　　收入增长，盈利下滑。从数据上看，三季度营收同比环比均增长明显，但净利润却出现下滑，除了受宏观环境影响之外，主要是因为公司外购金比重增加，拖低了公司毛利率。同时，锑、钨价格无明显起色，公司整体盈利能力下滑。 　　黄金价格长期看好。黄金业务在公司收入和利润中占比超半壁，也是今年公司收入增长的主要动力。尽管金价已处于高位，但QE3的推出使市场流动性更加充裕，美元贬值预期强烈，加之黄金需求有望回暖，预计金价仍有上涨空间，黄金业务将继续支撑公司业绩。 　　大股东金鑫黄金涉足稀土。受地方资源整合战略影响，继广东、福建、江西之后，湖南也启动整合步伐，成立湖南省稀