第四章 金的时间价值20100927.ppt

经济与管理讲义 北京科技大学 经济管理学院 刘明珠 项目评价与管理 主讲教师：刘明珠 北京科技大学 经济管理学院 Liumz@ustb.edu.cn Tel目 录 1、导论 2、投资项目可行性研究 3、投资项目分析基本要素 4、资金的时间价值 5、基本评价方法和基本指标 6、不确定性分析 7、国民经济分析 8、财务效益评价 9、项目管理 4.1 现金流量与现金流量图 4.2 资金时间价值的含义 4.3 资金等值计算 4.1.1 现金流量的含义 现金流量：将投资项目视为一个独立系统时流入和流出该项目系统的现金活动。 或指投资项目从筹划、设计、施工、投产直至报废（或转让）为止的整个期间各年现金流入量与流出量的总称。 它是财务分析的基础 现金流量（Cash Flow , CF） 现金流入（Cash In Flow , CI） 营业销售收入、残值回收、回收流动资金等 现金流出（ Cash Out Flow , CO） 投资、经营成本、销售税金及附加 净现金流量（NCF） NCF＝CI－CO NCF=销售收入-经营成本-销售税金及附加 =销售收入-(总成本-折旧-摊销-利息)-销售税金及附加 =利润+折旧+摊销+利息支出 现金为王 现金是企业生存的“气” 企业在运行中,资产是在流动中增值的,要不断地通过现金来换气,就像人要吸气,呼气一样. 2.现金流量图 三要素：时点，箭线（方向），资金额 画法与观察和分析问题的角度有关。 4.2 资金时间价值 有两种资金获得 现在给你100万 50年后给你300万 利率是3%，100万元存银行，50年内得到的利息也将达338万元 利率为2%，50年的利息为169万元。 4.2 资金时间价值 概念：货币的时间价值或资金的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 利润和利息是资金时间价值的基本形式。 A、B两方案每年收益 如何理解资金的时间价值 1、将资金用于某一投资，由于资金运动可得到一定的收益或利润，即资金增值了，这个增值就是资金的时间价值。 2、如果放弃了资金的使用权，相当于失去收益的机会，也就相当于付出了一定的代价。这种代价形成了利息，也是资金的时间价值。 3、并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。 4.2 资金时间价值 研究目的： 解决不同时间资金的可比性问题 正确评价由于时间因素产生的经济效果 江苏“铁本” :投资近106亿元 若一大型企业取得一笔2亿元的借款，借款年利率为10% 使用2亿元资金 每年要付2000万元的时间价值 每月要付166.6万元的时间价值 每天要付55. 54万元的时间价值 每小时要付2314元的时间价值 每秒要付38元的时间价值。 增值是怎样形成的？ 西方某些经济学家认为，资金时间价值的产生源于“时间偏好”。 由于人的寿命有限，而且哪一天会死完全不能预测，因此一件事发生的早晚便有完全不同的意义。如果人竟然可以永恒不死，不论是年老、疾病、交通事故、地震、火山爆发都不能致人于死，那么时间的参考便失去了实际意义，一件事不论发生在哪一个时间座标的点上都无关紧要，于是贴现率便化为了零。（茅于轼） 马克思主义经济学家认为，资金时间价值产生于生产劳动。 资金时间价值的表现形式 一是资金投入生产或流通领域产生的增值称为利润（Profit）或收益（Income） 二是把资金存入银行或向银行借贷所得到或付出的增值额称为利息（Interest） 资金时间价值的衡量 衡量尺度：社会平均收益率，社会折现率 大多数国家：国库券加上平均风险利率。 未来利率水平的预测 K=K0+IP+DP+LP+MP 1、纯利率 2、通货膨胀补偿 3、违约风险报酬 4、流动性风险报酬 5、期限风险报酬 4.2.1 单利和复利 计算中采用的符号 单利(Simple Interest)的计算 复利(Compound Interest)计算 计算 某人买房，贷款50万，利率6％，使用期限20年，用单利和复利计算20年后的本利和。 解：单利F＝50×（1＋20×6％）＝110万 复利F＝50×（1＋6％）20＝160.5万 如果你现在开始投资，投资1万，看一下复利的F，投资收益率为15％。 爱因斯坦曾说:“世界上最强大的力量不是核武器爆炸的威力，而是复利!” 营销复利 4.2.2 名义利率r与实际利率i 例：某银行公布的年利率为12%，按月计息。本金100万元。 解：月利率=12%/12=1%