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第五章 心理会计 一、心理会计的含义 心理会计：人的大脑对资金的流动进行跟踪、划分和归类，对每一项决策、行动和结果都被放入不同的心理帐户的活动 心理预算：人的大脑将每一个心理帐户的成本与消费收益相对应 二、成本与收益匹配 ３个支付方式选择的例子 购买洗衣机／房子 加勒比海度假旅游 加班工资的支付 三、沉淀成本效应 传统理论认为投资决策不考虑沉淀成本 沉淀成本效应使人们在投资时要受沉淀成本的影响 成本大小：成本越大，影响越大 成本时间：时间越短，影响越大 四、经济影响 传统的经济理论认为：提前获得收入、延后支付货款会最大化财富 心理会计导致人们希望将一项购买的乐趣与其感情成本相匹配，导致他们做出昂贵的决策。 五、心理会计与投资 心理帐户的独立性：决策者倾向于将每一项投资放入一个单独的心理帐户 中，进行单独处理，并忽略它们之间相互的关系。 导致心理会计的狭窄性 “换税”策略 投资者倾向于忽略两个帐户之间的互动，他们会回避遗憾而不是最大化他们的财富 心理会计的狭窄性可以解释大多数人不愿意投资股票 思考 为什么人们会事先为度假攒钱，而购买消费品时则通过借贷形式延后支付？ 为什么投资者倾向于一天之内一起卖出多种亏钱的股票，而卖出赚钱的股票是则分成许多天完成？ 使用“换税”策略需要怎样克服心理偏差？ 第六章 构建投资组合 一、现代投资组合理论 （一）马柯维茨的资产组合理论的两个假设： 不满足性 厌恶风险 （二）分析过程 预期收益用均值表示 风险用方差表示 二、心理会计与投资组合 投资者通常会将每个投资品种分别放入不同的心理帐户，忽略不同心理帐户之间的相互关系 三、对风险的感知 １、大宗商品 ２、企业债 ３、高收益企业人员 ４、房地产 ５、新兴市场股票 ６、欧洲和东亚地区股票 ７、小市值股票 ８、小市值成长型股票 ９、国债 四、建立行为化投资组合 如何构建投资组合 行为化投资组合的内容 致富-国外股票、新股等 高风险投资品种 获取收益 –债券、高分红类股票 保存财产-大额存单、货币市场 基金、国债等低风险投资品种 结果： 投资者忽略心理账户间以及资产之间的相互关系 投资者的风险分散是来自于投资目标的分散，而不是马柯维茨的投资组合理论所要求的有目的的资产分散 五、退休金计划 雇员会选择用1/n规则来进行简单的分散化投资 偏爱自己公司的股票 问题 心理会计如何使相关性的概念难以被投资者所利用？ 一个家庭中父母四十多岁，小孩十几岁。如果这个家庭要通过行为化的过程来构建投资组合构建，它会是什么样？如果按照现代投资组合理论的原则将这二者进行对比。它又该是什么样？ 投资被备选项目的数量如何影响雇员401（K）计划的资产配置？ 第七章 代表性思维与熟识性思维 一、代表性思维 定义：大脑利用捷径简化信息的分析处理过程，根据固定的模式进行分析判断，认为具有相似特征的事物是相同的。 代表性思维与投资 认为过去业绩一直增长的公司股票会一直涨下去——过度反应现象 势头投资 现实情况： 主营业务收入增长指标/市盈率指标 前１０％——热门股 下一年的收益率：11.4%，后5年81.8% 后１０％——价值股 下一年的收益率：18.7％，后5年143.4% 二、熟识性思维 人们对他们所熟悉的事物的喜爱 当人们面临两项选择都有风险时，他们将选择他们熟悉的那一项，即使可能获胜的几率低一些。 恋家情结 产生的问题： 员工将养老金投资于本公司股票 三、熟识性思维与代表性思维偏差的共同影响 401（K）养老金计划实际的资产配置说明：员工将过去股票价格走势（代表性思维）作为买入本公司股票（熟识性思维）的参考依据。 思考 基金招募说明书中声明“过去的业绩并不能代表未来”。但是，很多投资者在投资决策时将过去业绩表现作为重要考虑因素，为什么？ 举例说明什么样的投资俱乐部会加剧人们的心理偏差。举例说明什么环境或工具可以用来控制这些心理偏差。 为什么投资者认为他们本国的股票市场的收益率比其他国家的高，风险低？ 第八章 社会性互动与投资 一、谈话的作用 人们通过谈话可以迅速交流信息、观点，并互相影响情绪 喜欢社交的人比不喜欢社交的人更容易了解到投资，也就更可能投资于股票市场或参与401（K）计划 社会环境对投资决策的影响 二、投资俱乐部的作用 主要目的：创造一个环境，供会员学习投资和提高投资收益 会员谈论的投资决策经常集中在热门投资技巧和如何进行投机上。 克朗代克投资俱乐部帮助投资者免受心理偏差的影响，使投资决策不受情绪的控制，而以