人民币汇率变动的统计模型研究..doc

人民币汇率变动的统计模型研究 ——基于2003年—2010年的数据验证 北方工业大学 温征、孙旭、张琦 目录 摘要 一、引言………………………………………………………………………….1 （一）直接标价法……………………………………………………………….1 （二）间接标价法……………………………………………………………….1 二、文献回顾…………………………………………………………………….2 （一）20世纪前期的汇率理论（布雷顿森林体系形成之前）……………….2 （二）20世纪中期的汇率理论（布雷顿森林体系成立期间）……………….3 （三）20世纪后期的汇率理论（布雷顿森林体系之后）…………………….3 三、研究模型与假设…………………………………………………………….4 四、研究过程：………………………………………………………………….8 （一）相关分析：.……………………………………………………………..8 （二）回归分析………………………………………………………………….9 （三）因子分析…………………………………………………………………13 五、结论及政策建议：…………………………………………………………17 六、局限性以及后续研究：……………………………………………………17 参考文献：………………………………………………………………………19 附录数据 摘要 自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。人民币汇率波动性在逐渐增大，发挥着更大的市场调节作用，汇率在中国宏观经济中扮演着越来越重要的角色。因此，有必要以人民币汇率变动建立统计模型，进行实证研究。本文运用相关分析、回归分析、因子分析等方法，分析得到货币供应量、汇率改革制度对汇率变动影响显著的结论。 关键词：汇率 相关分析 回归分析 因子分析 一、引言 汇率决定理论是西方国际金融理论中比较传统、同时也是相对成熟和完善的一类价格决定理论。在汇率理论中，汇率其实就是一种特殊商品的价格——这种特殊商品就是外汇。 在国际金融理论与实务中，确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了两种不同的外汇汇率标价方法:即直接标价法和间接标价法。 （一）直接标价法 直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以就叫应付标价法。在国际外汇市场上，包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。 （二）间接标价法 间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的变化而变化。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率下跌；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率上升，即外汇的价值和汇率的升跌成反比。因此，间接标价法与直接标价法相反。 注：直接标价法和间接标价法所表示的汇率涨跌的含义正好相反，所以在引用某种货币的汇率和说明其汇率高低涨跌时，必须明确采用哪种标价方法，以免混淆。 二、文献回顾 传统的西方汇率决定理论由两部分构成，即金本位制度下的汇率决定及调整理论，以及信用货币（纸币）流通下的汇率决定和调整理论。这实际是货币经济发展到不同阶段的产物。随着信用经济的发展，金本位制早已淡出历史舞台，信用货币成为了全世界通行的制度安排。因此，现代西方的汇率决定理论也均为基于纸币流通制度下的决定理论。根据这个体系的理论，纸币流通下的汇率的决定因素主要有：两国的购买力水平、两国的利率水平、两国间国际收支情况、宏观经济增长差异、中央银行干预、市场预期，等等。 （一20世纪前期的汇率理论（布雷顿森林体系形成之前）1913年第一次世界大战的爆发，导致各国终止银行券与黄金的兑换，禁止黄金的出口，这也标志着盛行了约30年的国际金本位制的瓦解。此后直到1944年的布雷顿森林体系形成的这一段时间内，国际货币体系处于无序阶段，浮动汇率制度居于主导地位，汇率波动频繁，各国争相实行竞争性汇率贬值政策。这一期间，