上海徐家汇商城（集团）有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

跟踪评级报告上海徐家汇商城（集团）有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告大公报SD【2015】532 号主体信用跟踪评级观点跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定上次评级结果：AA 评级展望：稳定上海徐家汇商城（集团）有限公司（以下简称“徐家汇商城”或“公司”）主要从事以百货业为主的零售业务。评级结果反映了公司百货业务仍拥有较高品牌效应，物业租赁收入有所增加，改建的写字楼竣工投入运营后将成为租赁业务新的收入增长点，资产负债率维持较低水平，经营性净现金流对债务保障仍处于较高水平等有利因素；同时也反映了公司面临的市场竞争压力持续增加，电商、海外购物和商业项目的快速发展对公司百货零售业务发展产生一定不利影响等不利因素。债项信用债券简称额度 年限 跟踪评 上次评（亿元） （年） 级结果 级结果12徐家汇MTN14.53AAAA主要财务数据和指标(人民币亿元)项 目2015.320142013201253.42 51.0337.24 35.4127.88 28.06总资产54.8653.40所有者权益营业收入43.38 41.567.79 31.80综合分析，大公对公司“12 徐家汇 MTN1”信用等级维持 AA，主体信用等级维持 AA，评级展望维持稳定。利润总额2.160.894.996.274.724.314.743.48经营性净现金流资产负债率（%）20.93 22.1730.29 30.6113.53 12.9327.21 26.91有利因素债务资本比率（%） 10.96 11.41·公司百货门店主要集中于上海核心商圈之一的徐家汇商圈，仍具有较高的品牌效应；毛利率（%）26.24 24.98总资产报酬率（%）净资产收益率（%）-9.819.499.299.59·公司自有物业资源丰富，物业租赁收入有所增加；·公司改建的写字楼竣工投入运营后将成为公司租赁业务新的收入增长点；4.3510.28 10.9817.97 22.95经营性净现金流利息保障倍数（倍）经营性净现金流/总负债（%）- 25.47·2014年，公司资产负债率维持较低水平，经营性净现金流对债务保障仍处于较高水平。7.67 44.7827.10 23.54注：2015年3月财务数据未经审计。不利因素·零售业竞争日益激烈，公司面临的市场竞争压力持续增加；·2014年，电商、海外购物和商业项目的快速发展对公司百货零售业务发展产生一定不利影响。评级小组负责人：郑孝君评级 小组成 员：王晶晶联系电话：010服电话：4008-84-4008传真：010mail ：rating@大公保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利跟踪评级报告大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告跟踪评级说明根据大公承做的徐家汇商城存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体徐家汇商城成立于1994年，经历多次股权变更、资产重组及业务转型，公司于2001年正式变更为徐汇区国有资产管理委员会（以下简称“徐汇区国资委”）所属独资企业。公司是上海市人民政府确定的第一批现代企业制度试点单位和重点扶持的市级大型企业集团，受到上海市及徐汇区政府大力支持。 截至2015年3月末，公司注册资本17,432万元，徐汇区国资委为唯一出资人，公司实际控制人为徐汇区国资委。公司拥有纳入合并报表范围的子公司11家，其中核心子公司上海徐家汇商城股份