厦门国贸控股有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员厦门国贸控股有限公司 2015年度跟踪评级报告基本观点发行主体厦门国贸控股有限公司中诚信国际将厦门国贸控股有限公司（以下简称“厦门国本次主体信用等级上次主体信用等级AAA评级展望 稳定贸控股”或“公司”）主体信用等级由 AA+调升至 AAA，评级展望为稳定；同时将“13厦国贸 MTN1”、“14厦国贸 MTN001”和“15厦国贸 MTN001”的债项信用等级由 AA+调升至 AAA。2014 年以来公司依托于显著的区位优势，在错综复杂的宏观经济形势下，通过调整业务布局和贸易模式，坚持供应链整合，保证了供应链业务规模的持续稳定提升;电子信息业务板块业务前景向好，近年来经营规模实现快速增长， 2014年电子信息业务实现收入 7.22亿元，同比增长 39.92%；厦门国贸集团股份有限公司（以下简称“厦门国贸”，代码：600755.SH）和厦门信达股份有限公司（以下简称“厦门信达”，代码：000701.SZ）两家下属上市公司分别完成配股和定向增发，资本实力进一步增强；公司融资渠道畅通。基于以上各方面因素，中诚信国际将厦门国贸的主体信用等级由 AA+上调至 AAA。同时中诚信国际也关注大宗商品价格波动、汇率变化等对公司贸易业务经营情况的影响；另外房地产市场持续分化带来的项目开发风险以及业务规模扩大带来的债务快速上升等因素对公司经营及整体信用水平的影响。AA+ 评级展望 稳定存续债券列表发行额上次债项 本次债项信用等级 信用等级债券简称期限（亿元）13厦国贸 MTN114厦国贸 MTN00115厦国贸 MTN00161252013.3.13~2016.3.132014.6.19~2017.6.192015.5.15~2018.5.15AAAAAA+ + +AAAAAAAAA概况数据厦门国贸控股2012364.46 76.61 287.84 171.27 649.13 16.34 18.54 8.85 201320142015.3614.56116.71497.85274.52185.93--450.71 92.67 358.04 204.50 816.35 24.27 26.80 -10.60 5.13 536.05113.91422.15254.52870.6324.6727.63-39.995.32总资产（亿元）所有者权益(含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）优 势EBITDA（亿元）--? 区域优势。厦门作为我国东南沿海经贸港口城市，近年来经济呈现较快发展趋势，2014年 12月 12日，国务院设立中国（福建）自由贸易试验区，为公司贸易、房地产、物流等业务发展提供了更加有利的外部环境。? 公司供应链业务规模不断提升，综合抗风险能力较强。2014年以来，在较为复杂的贸易环境下，公司大宗商品贸易、物流、汽车等供应链业务规模稳定增长，2014年，公司供应链管理业务实现营业收入 767.64亿元，同比增长 6.83%。同时公司通过调整业务布局和贸易模式，降低市场风险，提升供应链业务的盈利能力，公司贸易业务具备较强的抗风险能力。-58.644.08--经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)5.72 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)2.86 3.28 3.174.85 5.96 5.00--资产负债率(%)78.98 69.09 9.24 79.44 68.81 7.63 78.7569.089.2181.0170.17--总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)2.22 3.93 2.29--注：公司各期财务报表均依照新会计准则编制；2015年一季度财务报表未经审计，由于欠缺相关数据，2015年一季度利息支出及相关指标无法计算得出；已将公司各期末短期融资券和非公开定向债务融资工具金额由其他流动负债调整至交易性金融负债科目。? 电子信息业务具有较好发展前景，2014年以来实现快速增长。在信息产业行业整体利好的环境下，公司 LED封装和应用、RFID 电子标签业务具有较好的发展前景。2014年以来，公司在电子信息业务方面通过调整股权结构、加大研发投入，并购扩产等方式实现经营规模的快速增长。2014 年及 2015 年 1 季度，电子信息业务收入分别为 7.22亿元和 1.54亿元，同比分别增长39.92%和16.67%。分析师项目负责人：蔡薇wcai@项目组成员：王宝宁bnwang@电话：(010真：(010)664261002015年 7月 14日? 下属上市公司分别完成定向增发和配股，资本实力进一步增强。2014年公司下属两家上市公司