湖南常德市德源投资开发有限公司15年主体信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员2015年度湖南常德市德源投资开发有限公司信用评级报告 基本观点受评对象湖南常德市德源投资开发有限公司中诚信国际评定湖南常德市德源投资开发有限公司主体信用等级评级展望AA（以下简称“德源公司”或“公司”）主体信用等级为 AA，评级展望为稳定。稳定中诚信国际肯定了常德市及常德经济技术开发区（以下简称“常德经开区”）快速增长的经济财政实力、公司获得有力的政府及股东支持以及公司可出让土地较多等对公司信用水平的支撑；同时，中诚信国际也关注到公司未来资本支出压力较大、政策性风险以及公司债务规模上升较快且存在集中偿还压力等对公司信用水平的影响。概况数据德源公司（合并口径）总资产（亿元）2012201320142015.659.8068.11109.19147.14所有者权益（含少数股东权益）（亿元）47.2348.1349.0577.55总负债（亿元）12.5711.947.4319.9815.164.0860.1437.544.6669.5955.075.602.10-总债务（亿元）优 势营业总收入（亿元）EBIT（亿元）?常德市及常德经开区经济财政实力快速增长。 2014年，常德市实现地区生产总值 2,514.20 亿元，较上年同期增长 10.60%；同期，常德市公共财政预算收入达到 134.92亿元，同比增长 10.11%。2014年，常德经开区实现地区生产总值 86.50 亿元，同比增长13.80%，同期，常德经开区公共财政预算收入为 8.28亿元，同比增长 15.81%。稳定增长的区域经济和财政实力为企业的发展提供了良好的区域环境。?政府及股东的有力支持。公司作为常德市市级融资平台及常德经开区唯一的开发建设和资产运营主体，得到了政府及股东在政策、资产与资金上的有力支持。1EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)2-1.0215.3642.476.90-7.108.28-2.375.46-12.249.37-EBITDA/ 营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)28.571.7726.141.37-21.0120.173.7829.3323.9513.001.0155.0843.3530.810.8247.2941.53-总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)5.59-注：各期财务报表均按照新会计准则编制；2015年半年报未经审计。分析师?公司可出让土地资源较多。截至 2015年 6月末，公司可出让土地为 4,428.68亩，可出让土地较为充足，预计未来将为公司带来较多收益。项目负责人：付东阳dyfu@项目组成员：黎江 jli02@电话：(010真：(010 注? 资本支出压力较大。公司在建项目以及拟建项目总投资超过百亿，公司未来资金需求旺盛，融资负担较重。2015年 10月 9日? 政策风险。公司土地整理及基础设施和保障房建设业务较易受到宏观调控、土地及拆迁政策等影响，可能引起经营的较大波动。? 债务规模上升较快且存在集中偿还压力。公司基础设施建设等业务对资金需求量较大，2012 年~2015年 6月末，公司总债务分别为 11.94亿元、15.16亿元、37.54亿元和 55.07亿元，债务规模快速上升。2018~2019 年为公司长期债务集中偿还期，分别应还 15.00亿元和 8.90亿元，存在一定集中偿还压力。22015年度湖南常德市德源投资开发有限公司信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资