河南佰利联化学股份有限公司15年第一期短期融资券跟踪评级报告.docxVIP

河南佰利联化学股份有限公司2015年度第一期短期融资券跟踪评级报告主体信用等级：债项信用等级：AA-级A-1级评级时间： 2015年 7月 20日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 跟踪对象：河南佰利联化学股份有限公司 2015年度第一期短期融资券（简称“本期短券”）级级上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪公司”或“本评级机构”）对河南佰利联化学股份有限公司（简称“佰利联”、“该公司”或“公司”）及其发行的 2015年度第一期短券的跟踪评级反映了 2014年9月以来佰利联在收入规模、产能提升、盈利水平等方面所取得的积极变化，同时也反映了公司在产品及原料价格波动、行业景气度、环保压力等方面继续面临压力。项目流动资产货币资金流动负债?主要优势：?规模、技术及品牌优势。佰利联具有较强的技术研发实力，是国内钛白粉行业三强之一，具有一定的品牌影响力。现金比率[%] 形成了内部循环经济产业链，在一定程度上减轻了环保压力，有效降低了成本，提高了产品的盈利空间。利息保障倍数[倍] 经营性现金净流入与流动负债比率[%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率[%] 证券交易所中小企业板上市，使公司资本实力显著增强，目前负债经营程度仍较适中。EBITDA/短期刚性债务[倍] ?主要风险：?行业景气度持续低迷。佰利联所处的钛白粉行业周期波动较大，市场竞争较为激烈，近年来钛白粉行业景气度持续低迷，给行业内企业带来了一定的经营压力。?资金压力显著加大。佰利联正在实施较大力度的产能扩张计划，投资资金需求大。此外，未来随着产能的释放，公司运营资金需求亦将增加，加上客户账期有所延长，公司资金压力显著加大。行业，随着我国经济的发展和产业结构的不断升级，未来我国相关产业政策和环保政策将更趋严格，佰利联将持续面临较大的环保压力。?经营环节现金流状况持续欠佳。行业景气度下滑致使佰利联货款回笼速度放慢，进而影响了 公司经营性现金流状况，其现金流呈现较大波动。?收购整合风险。佰利联计划通过非公开定向增发的方式募集资金收购龙蟒钛业 100%股权，该事项尚待证监会核准，若收购完成，则公司也仍需面临整合风险及产能释放风险。?未来展望通过对佰利联及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析，新世纪公司维持佰利联AA主-体信用等级，评级展望为稳定；认为本期短券还本付息安全性仍高，并维持本期短券 A-1信用等级。 新世纪评级Brilliance Ratings声明本评级机构对河南佰利联化学股份有限公司 2015年度第一期短期融资券的跟踪评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了评级调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至河南佰利联化学股份有限公司 2015年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3 新世纪评级Brilliance Ratings河南佰利联化学股份有限公司2015年度第一期短期融资券跟踪评级报告一、跟踪评级原因按照河南佰利联化学股份有限公司 (以下简称佰利联、该公司或公司) 2015年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据佰利联提供的经审计的 2014年财务报表、未经审计的 2015年第一季度财务报表及相关经营数据，对佰利联的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。二、宏观经济和政策环境2014年我国宏观经济仍面临复杂的国际环境，美国经济在量化宽松政策刺激下继续复苏，但是欧洲经济增长仍整体乏力、复苏前景仍不明朗，日本宽松货币政策对经济的刺激效应明显下降。国际