海城市城建投资有限公司-15年跟踪评级报告.docxVIP

???????????!2011年市政项目建设债券 2015年跟踪信用评级报告 报告编号：海城市城建投资有限公司 2011年市政项目建设债券 2015年跟踪信用评级报告鹏信评【 2015】跟踪第【672】号 01债券到期日期：2018年11月 07日本次跟踪评级结果上次信用评级结果本期债券信用等级AAAA债券偿还方式：按年计息，每年付息一次。在债券存续期第五年起分别按照债券发行总额30%、30%和 40%的比例分期兑付发行主体长期信用等级AAAA评级展望评级日期稳定2015年 07月 21日稳定2014年 05月 16日评级结论：分析师姓名：鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）对海城市城建投资有限公司（以下简称“海城城建”或“公司”）及其 2011年 11月07日发行的市政项目建设债券（以下简称“本期债券”）的 2015年度跟踪评级结果为：本期债券信用等级维持为 AA，发行主体长期信用等级维持为 AA，评级展望维持为稳定。该评级结果是考虑到跟踪期内海城市经济继续增长，公司得到了当地政府在政府补助方面的大力支持，同时我们也关注到了跟踪期内公司收入规模大幅下降且收入来源不稳定，负债规模较大等风险因素。王贞姬杨建华电话：010箱：wangzj@正面：鹏元资信评估有限公司地址：深圳市深南大道7008号阳光高尔夫大厦3楼?海城市区域经济继续保持增长，产业结构得到进一步优化。2014年海城市实现地区生产总值 829.2亿元，同比增长6.5%；三次产业增加值占全市地区生产总值的比重分别由上年的 5.7：49.8：44.5优化到 5.5：49.4：45.1，第三产业占比有所提升。电话：0755址：?公司得到政府的持续支持。2014年海城市政府向公司下发了工程项目资金补贴、贷款利息补贴等各项补贴资金合计 11,448.77万元。关注：?海城市税收收入有所下降，地方综合财力有所下滑。跟踪期内，海城市政府性基金收入有所下滑，受此影响，海城市地方综合财力为 97.73亿元，较上年有所下降。1 其中税收收入为 25.65亿元，较上年减少 12.01%。?公司收入规模大幅下降，收入来源不稳定。2014年，公司实现主营业务收入48,284.32万元，较上年下降 46.43%。其中上年的主要收入来源土地交易业务未取得收入，而靠出售水库获得收入 39,089.82万元，在公司主营业务收入中的比重为80.96%。近三年公司主要收入来源分别是市政工程收入、土地交易收入及出售水库收入，收入来源不稳定。截至 2014年底，公司在建工程尚需投资 5,310.20万元，规模较小，未来公司收入存在一定不确定性。?公司资产主要以应收款项、其他应收款和固定资产为主，资产流动性较弱。截至 2014年底，公司应收账款余额为103,040.79万元、其他应收款余额为112,437.91万元、公司固定资产净额为 225,094.11万元。三者合计在公司资产总额中的比重为 71.23%。?公司主营业务盈利能力较弱，利润对政府补贴存在较大依赖。2014年公司期间费用率为 30.24%，利润总额为 3,962.59万元，公司收到的补贴收入在利润总额中的比重为 288.92%。?公司有息债务规模较大，存在一定的债务压力。截至2014年末，公司有息负债为 103,803.44万元，规模较大，未来存在一定的债务压力。主要财务指标：项目2014年618,475.68377,405.85103,803.4438.98%2013年2012年591,420.21364,720.29123,208.4438.33%总资产（万元）613,017.93所有者权益合计（万元）有息债务（万元）资产负债率373,513.91108,603.4439.07%4.85流动比率5.765.26主营业务收入（万元）补贴收入（万元）利润总额（万元）主营业务毛利率总资产回报率48,284.3211,448.773,962.5915.05%90,135.0722,527.648,647.6711.08%52,484.9121,063.476,117.7013.28%1.87%2.86%2.58%EBITDA（万元）EBITDA利息保障倍数13,466.561.7921,613.082.5119,329.052.12经营活动现金流净额（万元）11,118.5327,034.99-3,947.85资料来源：公司2012-2014年审计报告，鹏元整理2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金 [2011]1826号文件批准，公司于2011年11月07日发行8亿元市政项目建设债券，票面利率为8.39%。本期债券期限为7年，起息日