山东省商业集团有限公司15年第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

短期融资券信用评级报告山东省商业集团有限公司2015年度第一期短期融资券信用评级报告评级观点评级结果：主体长期信用等级：AA+评级展望：稳定经联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）评定，山东省商业集团有限公司（以下简称“公司”）拟发行的 2015 年度第一期短期融资券的信用级别为 A-1。基于对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的风险很低。本期短期融资券信用等级：A-1本期短期融资券发行额度：15亿元本期短期融资券期限：366天偿还方式：到期一次性还本付息发行目的：补充流动资金、归还银行借款评级时间：2015年 6月 24日财务数据优势项目2012年 2013年 2014年 15年 3月1．公司形成了包括商业零售、生物制药、房地产、教育、传媒等产业在内的多元化业务格局，有助于分散单一业务的经营风险。2．公司是山东省零售行业的龙头企业，零售网点多，销售规模大，“银座”品牌知名度高，区域竞争优势明显。现金类资产(亿元)资产总额(亿元)58.09399.6496.2587.17178.79329.4713.5226.072.60112.08530.5697.19150.66273.19365.7111.2128.953.6796.27632.26120.24197.08301.32351.4010.1329.630.3093.46658.93121.47210.37360.8298.682.51--所有者权益(亿元)短期债务(亿元)全部债务(亿元)营业总收入(亿元)利润总额(亿元)3．公司现金类资产充裕，经营活动现金流入量大，对本期短期融资券保障能力很强。EBITDA(亿元)经营性净现金流(亿元)净资产收益率(%)资产负债率(%)-3.38--9.906.484.85关注75.9242.041.1981.6853.440.9080.9841.980.8181.5744.07--1．零售行业竞争日趋激烈，限制“三公消费”等政策和电商兴起对公司零售业务带来冲击；受合并范围变化影响，公司生物制药收入利润规模下降，同期各项费用大幅增长，生物制药板块发生亏损。速动比率(%)EBITDA利息倍数(倍)经营现金流动负债比(%)现金偿债倍数(倍)1.321.360.09--3.126.936.075.90注：1. 2015年一季度财务数据未经审计；2. 指标计算时已将一年内到期的应付债券计入短期债务，将计入长期应付款的有息债务计入长期债务；3. 2012年 EBITDA计算时已包含现金流量表补充资料中计入“经营性应付项目的增加”科目的固定资产折旧金额；4. 现金偿债倍数计算时已剔除使用受限的资金。2．公司存货受房地产项目开发影响增长较快，在流动资产中占比高。3．公司债务规模快速扩大，债务负担重；未来随着投资规模的进一步扩大，存在较大对外融资压力。分析师景 雪 王 慧lianhe@电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层 （100022）Http：//山东省商业集团有限公司1短期融资券信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与山东省商业集团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与山东省商业集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因山东省商业集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由山东省商业集团有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、山东省商业集团有限公司 2015年度第一期短期融资券信用等级自本期短期融资券发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。山东省商业集团有限公司2短期融资券信用评级报告一、主体概况二、本期短期融资券概况山东省商业集团有限公司（以下简称 “公公司计划发行 2015 年第一期短期融资券（以下称“本期短期融资券”），发行额度为 15亿元，期限 366 天。募集资金中 2.5 亿元用于补充流动资金，12.5亿元用于归还银行借款。公司本期短期融资券无担保。司”）前身为山东省商业厅，经山东省人民政府（92）鲁政函179号文批准，山东省商业厅于1992年整体改制为山东省商业集团总公司，2009年更为现名。200