山东太阳纸业股份有限公司13年第一期及15年第一期中期票据跟踪评级报告.docxVIP

山东太阳纸业股份有限公司2013年度第一期及 2015年度第一期中期票据跟踪评级报告主体信用等级：AA级13太阳 MTN1信用等级：AA级15太阳 MTN001信用等级： AA级评级时间：2015年 7月 23日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 编号：【新世纪跟踪[2015]100567】跟踪对象：山东太阳纸业股份有限公司 2013年度第一期及 2015年度第一期中期票据上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对山东太阳纸业股份有限公司（简称“太阳纸业”、“该公司”或“公司”）及其在外发行的 2013年度第一期及2015年度第一期中期票据的跟踪评级反映了太阳纸业在规模、品牌、生产、研发和环保等方面保持优势，同时也反映了公司在原料价格波动、负债水平、贸易摩擦、项目建设和环保等方面继续面临的压力与风险。项目2012年2013年2014年?主要优势：?保持着经营规模优势。跟踪期内，太阳纸业产能、产量及收入等主要经济指标均列国内造纸行业前列，规模优势依然存在。－?技术、装备先进。太阳纸业拥有多条国际一流生产线，公司通过持续的工艺技术创新和自身对先进设备的消化吸收，除保证产品的高质量外，还使其项目投入产出率指标长期处于行业前列。4.886.379.64－－－?不断延伸产业链。跟踪期内，太阳纸业积极向生活用纸和木糖醇等领域拓展，推进产业结构调整和产品升级，以减少造纸行业周期波动对公司盈利带来的负面冲击。－－?品牌认可度较高。太阳纸业积极实施品牌战略，在市场产品总体趋同的环境下，公司坚持差异化竞争理念，不断研发科技含量高、市场需求量大的新产品。凭借较好的品牌认可度，多年来公司发展了众多优质、稳定客户。?主要劣势/风险：?企业经营易受国际浆价波动影响。太阳纸业产品定位高端，木浆占生产成本比重较高。由于木浆主要依赖进口，且市场价格波动较大，因此在公司自制浆产能未提升至理想规模之前，经营不可避免地要受到国际浆价波动的影响。 ?贸易摩擦增多不利于企业境外市场的拓展。随着太阳纸业不断拓展境外市场，国际贸易保护对公司的影响预计将逐渐显现。?国家环保政策进一步趋严。跟踪期内，国家进一步提高造纸行业的环保标准，太阳纸业在环保方面将面临更严格的监管。?未来展望 新世纪评级Brilliance Ratings声明本评级机构对山东太阳纸业股份有限公司 2013年度第一期及2015年度第一期中期票据的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了评级调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3 新世纪评级Brilliance Ratings山东太阳纸业股份有限公司2013年度第一期及 2015年度第一期中期票据跟踪评级报告一、跟踪评级原因按照山东太阳纸业股份有限公司(以下简称“太阳纸业”、该公司或公司) 2013年度第一期及 2015年度第一期中期票据信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据太阳纸业提供的经审计的 2014年度财务报表、未经审计的 2015年第一季度财务报表及相关经营数据，对太阳纸业的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。二、宏观经济和政策环境当前我国经济发展的外部环境仍较复杂，国内面临经济结构转型的压力大，不确定因素较多。从中长期看，我国经济仍有望在城镇化发展以及产业结构优化中获得一定增长机会。2014年我国宏观经济仍面临复杂的国际环境，美国经济在量化宽松政策刺激下继续复苏，但是欧洲经济增长仍整体乏力、复苏前景仍不明朗，日本宽松货币政策对经