海宁市资产经营公司-15年跟踪评级报告（11年）.docxVIP

?????????!2011年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 关注：?地方财政易受土地市场影响。海宁市土地使用权出让收入占比较大，考虑到土地市场的不确定性，未来政府性基金收入存在不确定性，进而影响地方财政收入的稳定性；；?物业销售收入明显下滑。由于市场开发进度差异，2014年公司物业销售面积和销售收入明显下滑，从而导致公司营业总收入下降 9.3%，综合毛利率下降 7.27个百分点；?项目建设资金压力较大。目前公司在建保障安置房、城市基础设施工程、交通道路工程、供排水工程和社会事业工程项目较多，合计投资总额 145.91亿元，其中未来仍需投入资金 79.37亿元，公司存在较大的资金压力；?有息债务大幅增加，偿付压力加大。公司有息债务规模较大，截至2014年底达 214.10亿元，相比上年增长 20.98%，占全部负债的比重为 62.21%，公司面临的偿债压力增大；?或有负债风险较大。截至2014年末，公司对外担保金额总计 144.22亿元，占 2014年末公司所有者权益的 55.99%，公司对外担保涉及金额较大，一旦被担保单位经营出现困难，公司将面临一定代偿风险。主要财务指标：项目2014年2013年2012年4,023,518.762,039,402.331,192,522.6449.31%总资产（万元）6,017,351.245,281,090.11所有者权益合计（万元）2,575,609.672,140,991.7457.20%2,382,905.971,769,705.5854.88%有息债务（万元）1资产负债率流动比率2.172.001.80营业总收入（万元）营业利润（万元）营业外收入（万元）利润总额（万元）503,306.2753,556.3398,207.35136,197.1939.04%554,907.9497,617.0077,750.97173,547.9246.31%409,225.8344,508.7088,179.59122,928.2539.71%综合毛利率2总资产回报率4.00%5.35%4.44%EBITDA（万元）271,745.49294,077.64199,135.68210,640.98经营活动现金流净额（万元）184,766.90364,523.53注 1：有息债务=短期借款+应付票据+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+长期应付款注 2：综合毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入。资料来源：公司审计报告，鹏元整理2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金[2011]2024号文批准，公司于 2011年 9月 20日公开发行 15亿元公司债券，发行票面利率为 7.80%。本期债券起息日为2011年9月20日，采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息。本期债券每年付息一次，在本期债券存续期的第 5、6、7年末分别按照债券发行总额30%、30%和40%的比例偿还债券本金，到期利息随本金一起支付。年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自兑付日起不另计利息。截至2014年12月31日，本期债券支付利息三次，本金未兑付。表 1本期债券本息兑付情况（单位：万元）本期兑付日期期初本金余额150,000本金兑付/回售金额利息支付11,700期末本金余额150,0002012年 9月 20日2013年 9月 20日000150,00011,700150,0002014年 9月 20日资料来源：公司提供150,00011,700150,000截至2014年底，本期债券募集资金已全部使用，不存在募集资金用途变更的情况。表2截至2014年12月31日本期债券募集资金使用情况（单位：万元）项目总投资拟使用募集资金已使用募集资金完工比例募集资金使用计划已投资海宁市“城乡一体化”农民安置房及配套基础设施建设工程（一期）项目97,500163,077.8114,825.7497,500100%163,077.818,5008,500100%海宁市尖山污水处理厂一期工程偿还银行借款14,825.74--14,00030,000---14,00030,000---补充营运资金合计177,903.55150,000150,000资料来源：公司提供二、发行主体概况跟踪期内，公司股权结构和主营业务无变化，控股股东和实际控制人 1未变更。截至2014年 12月 31日，纳入公司合并范围的子公司共有 72家，其中，2014年新增8家，减少 1家。1公司实际控制人为海宁市人民政府。3 表 3 2014年公司合并范围变化情况（单位：万元）1、跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况子公司名称持股比例注册资本主营业务合并方式济南海宁皮革城