河南中原高速公路股份有限公司15年第一期短期融资券跟踪评级报告.docxVIP

河南中原高速公路股份有限公司2015年度第一期短期融资券跟踪评级报告主体信用等级：债项信用等级：AA+级A-1级评级时间： 2015年 7月 10日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 编号：【新世纪跟踪[2015]100474】+AA级级上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪公司”或“本评级机构”）对河南中原高速公路股份有限公司（简称“中原高速”或“该公司”或“公司”）及其发行的 2015年度第一期短期融资券的跟踪评级反映了2014年以来中原高速在外部环境、路产质量及资金回笼等方面所取得的积极变化，同时也反映了公司在政策变动、新建路产培育、增量融资压力及多元化经营等方面继续面临压力。项目?主要优势：?外部环境良好。河南省为我国综合交通枢纽和物流枢纽之一，且“中原经济区”的发展与建设将为河南省高速公路行业发展提供较好的支撑，中原高速业务发展具备良好的外部环境。经营性现金净流入与流动负债比率[%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率[%] －?主要劣势：EBITDA/短期刚性债务[倍] ?政策风险。中原高速以高速公路收费为主业，其路产收费标准、期限与标准的确定及调整易受到国家相关政策影响。 2015年，公司对部分车型下调收费标准，将对其经营效益产生一定影响。?分流风险。近年来，中原高速新通车路段较多，车流量增长尚需较长时间培育。另外，公司所辖路产面临石武等高铁以及其他平行路段竞争，且车流量在一定程度上易受我国经济增速影响。?增量融资压力。中原高速债务规模大，财务负担重，后续仍存在较大规模的资本性支出，面临一定的增量融资压力，公司财务负担将进一步加重。上海市汉口路 398号华盛大厦 14FTel：(021Fax：(021E-mail：mail@ ?新建路产培育。中原高速新建及改扩建路产规 ?多元化经营风险。近年来，中原高速大力发展房地产开发及金融投资业务，相关行业与公司高速公路主业特征相差较大，公司面临较大的经营管理压力。?未来展望通过对中原高速及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析，新世纪公司维持公司 AA+主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期短券还本付息安全性高，并维持本期短券 A-1信用等级。 新世纪评级Brilliance Ratings声明本评级机构对河南中原高速公路股份有限公司 2015年度第一期短期融资券的跟踪评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了评级调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至河南中原高速公路股份有限公司 2015年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。4 新世纪评级Brilliance Ratings河南中原高速公路股份有限公司2015年度第一期短期融资券跟踪评级报告一、跟踪评级原因按照河南中原高速公路股份有限公司 (以下简称“中原高速”、“该公司”或“公司”)2015年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据中原高速提供的经审计的 2014年财务报表及未经审计的 2015年第一季度财务报表及相关经营数据，对中原高速的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。二、宏观经济和政策环境2014年以来，全球宏观经济环境仍较为复杂，我国经济增速回落并趋稳，但下行压力仍然较大。短期内，我国将继续实施积极的财政政策，货币政策将随国际和国内经济增长和宏观政策的变化做适度调整，预期2015年，我国将继续维持相对稳定的经济增长。但从中长期看，国内经济增长和发展将伴