黑龙江龙煤矿业控股集团有限责任公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员黑龙江龙煤矿业控股集团有限责任公司 2015年度跟踪评级报告发行主体黑龙江龙煤矿业控股集团有限责任公司基本观点上次主体信用等级本次主体信用等级AA+AA+评级展望评级展望负面负面2014年以来，受煤炭市场低迷、煤炭价格持续下跌的影响，黑龙江龙煤矿业控股集团有限责任公司（以下简称“龙煤控股”或“公司”）面临较大的经营困境，但是作为黑龙江省唯一大型省级煤炭企业集团，公司获得了黑龙江省政府多方面、强有力的支持，包括资本金注入、支持煤矿主辅分离、协助公司非生产性资产变现、提供无息借款、协调扩大公司省内市场销售份额、加大公司应收账款清收以及项目资本金回流工作力度等，公司也采取了减员增效、降低生产成本、开拓省内销售市场等措施，2015年公司计划大幅减亏。同时中诚信国际也关注到煤炭行业供大于求的态势短期内难以改变、公司历史负担较重、老矿区资源接续不足、开采难度较大、亏损面扩大、获现能力弱化、债务负担较重等因素对公司整体经营和信用状况的影响。存续债券列表：发行额上次债本次债项等级债券简称期限（亿元）项等级12龙煤控 MTN115龙煤控 CP0015083年1年AAA-1+AA+A-1概况数据龙煤控股总资产（亿元）所有者权益（亿元）总负债（亿元）总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）2012201320142015.3733.53108.84624.69243.0952.41--764.91183.47581.44245.41401.540.36748.53166.74581.79248.41386.84-14.7823.041.17727.90121.05606.86243.40281.58-42.91-5.69综上，中诚信国际维持龙煤控股的主体信用等级为EBITDA（亿元）40.1618.6415.9710.000.05--AA，评级展望为负面；维持“12龙煤控MTN1”的债项+经营活动净现金流（亿元）营业毛利率（%）-6.565.22-1.63--信用等级为 AA+，维持“15龙煤控 CP001”级为 A-1。的债项信用等11.045.96-1.84EBITDA/营业总收入（%）总资产收益率（%）资产负债率（%）-2.02-1.95-5.81--优势76.0157.226.1177.7259.8410.781.8883.3766.79-42.75-0.4085.1669.07--?强有力的政府支持。公司是黑龙江省唯一大型省级煤炭总资本化比率（%）总债务/EBITDA（X）EBITDA利息倍数（X）企业集团，2014年以来获得了黑龙江省政府多方面、强有力的支持，包括资本金注入、支持煤矿主辅分离、协助公司非生产性资产变现、提供无息借款、协调扩大公司省内市场销售份额、加大公司应收账款清收等，政府多方面的支持有助于公司改善资本结构、降本增效、提升获现能力和盈利水平。3.66--注：公司各期财务报表均按新会计准则编制；2015年一季报未经审计；所有者权益中包含少数股东权益；中诚信国际将公司发行的短期融资券和超短期融资券由“其他流动负债”调整至“短期借款”进行分析。?很强的规模和区位优势。公司是东北最大的焦煤生产企业。2014年，公司生产原煤 4,888万吨。同时，东北地区作为我国主要的重工业基地之一，能源需求量大，公司运输条件较好、区位优势突出。分析师项目负责人：刘恵君 hjliu@项目组成员：张伊娜 ynzhang@??丰富的煤炭资源储备。截至 2015年3月底，公司共拥有省内外煤炭资源量 60.20亿吨、可采储量 32.32亿吨，资源优势明显。电话：(010真：(010种优良、产品质量高。公司销售的商品煤约 50%为炼焦精煤，供货能力强、产品质量高，在东北焦煤市场有很强的市场影响力。2015年 7月 8日2黑龙江龙煤矿业控股集团有限责任公司 2015年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员关注?近年来煤炭行业持续低迷，公司净利润亏损面逐年扩大。近年来，公司煤炭销量及销售价格持续下滑，加之煤炭开采成本较高、人员负担及有息债务负担沉重，公司亏损面逐年扩大。2014年及 2015年 1~3月，净利润分别为-43.74亿元和-13.37亿元。?历史负担较重、人员结构不合理。公司由省内大型国有煤矿整合重组后设立，一定程度上存在主辅分离难、历史负担重和人员冗余等问题，对公司盈利能力产生明显的负面影响。目前，公司正逐步推进人员减负、办社会职能移交、主辅分离等方面工作，中诚信国际将对上述事项的进展保持持续关注。??部分老矿井资源面临枯竭、开采难度大。公司老矿区地质条件复杂、煤与瓦斯突出隐患较大，存在一定的安全压力。获现能力弱化。近年来煤炭下游行业景气度下滑对公司