黑牡丹（集团）股份有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告（中诚信国际）.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员黑牡丹（集团）股份有限公司 2015年度跟踪评级报告基本观点发行主体黑牡丹（集团）股份有限公司中诚信国际维持黑牡丹（集团）股份有限公司（以本次主体信用等级上次主体信用等级AAAA评级展望评级展望稳定稳定下简称“黑牡丹集团”或“公司”）主体信用等级为 AA，评级展望为稳定；维持 “15黑牡丹 CP001”和“15黑牡丹 CP002”的信用等级为 A-1。存续债务融资工具列表发行额债券简称（亿元）上次债项 本次债项信用等级 信用等级发行期限中诚信国际肯定了常州市新北区很强的经济及财政实力为公司提供了良好的外部环境，随着新北区城镇化建设的推进，公司城建业务发展前景良好，且公司作为新北区城市综合开发主体的地位将更加突出。同时中诚信国际也关注到公司偿债压力的增大将对新北区政府是否按时足额回购提出更高要求，以及营业总收入规模下降等因素对公司整体信用状况的影响。15黑牡丹 CP00115黑牡丹 CP0025.005.002015.06.08~2016.06.082015.09.16~2016.09.16A-1A-1A-1A-1概况数据黑牡丹集团2012114.3344.732013144.8547.962014160.3449.972015.9171.3553.02（合并口径）总资产（亿元）所有者权益 (含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）优势69.6052.6536.776.2896.8969.2645.576.82110.3779.9152.755.00118.3388.4230.963.23-?较强的区域经济和财政实力为公司发展提供了良好的外部环境。2014年常州市新北区生产总值（GDP）为 900.21亿元，同比增长 11.3%；区域公共财政预算收入 89.32 亿元，同比增长 6.98%，总体经济实力和财政实力不断增强。EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）6.897.315.56? 公司地位突出，城建业务稳步推进。公司作为新北区城市综合开发及基础建设的主要承建单位，城建业务规模将稳步扩大。-7.6721.2918.74-12.1922.5016.03-9.6316.7110.54-6.1617.34-营业毛利率(%)EBITDA/ 营业总收入(%)? 棉价下降将一定程度上降低公司原材料的采购成本。随着棉花临时收储政策的退出，在国家储备棉投放和国外低价棉的作用下，棉花市场价格有所回落，这将一定程度上降低公司原材料的采购成本。总资产收益率(%)资产负债率(%)5.8660.8854.077.645.2666.8959.099.483.2868.8461.5314.381.74-69.0662.52-总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)关注2.142.31-? 政策及环境影响较大。公司城镇化建设业务受国家土地、房地产政策，以及新北区政府财政实力的影响较大，特别是新北区政府能否按时足额回购对公司资金平衡和债务偿还影响较大。注：1、公司各期财务报表均按照新会计准则编制，2015 年三季度财务报表未经审计；2、将 2014年财务报告和 2015年三季度财务报告里其他流动负债中的短期债务调整至短期借款科目；3、将 2014年财务报告和 2015年三季度财务报告里其他非流动负债中的股权信托融资调整至长期借款科目。? 营业总收入规模下降。受全球经济复苏迟缓和国内外棉花差价缩小的影响，公司的纺织品贸易业务规模缩减；同时，因受房地产开发周期影响，2014年绿都万和城 03地块集中交付确认收入，公司商品房 2015年三季度销售收入减少，二者导致公司最近一期营业总收入规模有所下降。分析师项目负责人：刘蔚 wliu01@项目组成员：卢意婷 ytlu@电话：(010真：(010)664261002015年 12月 14日? 短期债务占比较高，偿债压力有所增大。截至到 2015年 9月底，公司总债务为 88.42亿元，其中短期债务2黑牡丹（集团）股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员51.63亿元，总资本化比率为 62.52%。根据公司的还款计划，公司将在未来两年内面临较大偿债压力。22010年湛江港（集团）股份有限公司信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象