杭州市萧山区国有资产经营总公司11年企业债券跟踪评级报告.docxVIP

杭州市萧山区国有资产经营总公司[此处键入本期债券名称全称]2011年企业债券信用评级报告跟踪评级报告主体信用等级： AA+级11萧国资债信用等级：AA+评级时间： 2015年 6月 30日级上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 5年期，20亿元人民币，2011年11月 22日—2016年11月 22日AA+/稳定/AA+AA+/稳定/AA+++项目2014年，萧山国资在基础设施建设方面仍处于密集投入期，已积累很大的偿债压力，未来融资需求仍较大。但得益于政府的持续拨款，公司资本实力显著提升，且萧山区良好的经济发展和财力可为本期债务的偿付提供一定的保障。? 2014年萧山国资得到增资，资本实力增强，资产负债率尚保持在合理水平。发行人合并数据及指标：?受行业竞争加剧影响，2014年萧山国资齿轮箱等主营业务仍面临较大的运营压力，同时财务费用等期间费用较快增长，削弱了公司的盈利能力。? 2014年萧山国资在城市基础建设和保障房业务持续投入大量资金，已积聚很大偿债压力，未来融资需求仍较大。利息保障倍数[倍] 净资产收益率[%] ? 2014年萧山国资对外担保规模较大，面临一定的担保代偿风险。经营性现金净流入量与负债总额比率[%] ? 2014年，受房地产行业市场景气度下行影响，致使萧山区土地财政收入大幅下降，亦对公司土地资产质量产生负面影响。非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%] 注：根据萧山国资经审计的 2012-2014年度财务数据据整理计算。评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海市汉口路 398号华盛大厦 14F本报告表述了新世纪公司对本期企业债券跟踪的评级观点，并非引导投资者买卖或持有本期债券的一种建议。报告中引用的资料主要由萧山国资提供，所引用资料的真实性由萧山国资负责。 新世纪评级Brilliance Ratings跟踪评级报告按照杭州市萧山区国有资产经营总公司(以下简称“萧山国资”、“该公司”或“公司”) 2011年企业债券信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据萧山国资提供的经审计的 2014年财务报表及相关经营数据，对萧山国资的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，得出跟踪评级结论如下。一、债券发行情况经国家发展和改革委员会发改财金[2011]2444号文批准，该公司于 2011年 11月公开发行了 5年期 20亿元人民币企业债券，采取固定利率定价方式，存续期内票面年利率 6.90%，设置本金分期偿还条款，即于本期债券发行后的第 3、4、5年分别偿付本金的 30%、30%、40%，最后三年每年的应付利息随当年兑付的本金部分一起支付。截至 2014年末，公司待偿还债券本金余额为 14亿元。本期企业债募集资金中约16亿元用于建设新塘街道地块保障性住房项目，4亿元用于补充公司营运资金。截至2014年末，募投项目开发进展较顺利，其中新塘地块保障房一期已竣工，二期在建（预算总投资 25.00亿元），已累计投入 13.77亿元。二、跟踪评级结论（一）公司管理该公司为国有独资企业，截至 2015年 3月末公司实际控制人仍为萧山区财政局。截至 2014年末，该公司纳入合并范围的一级子公司共17家，较上年末增加 2家，分别为杭州萧山国有资产投资有限公司（简称“萧山国投”）和杭州萧山科技城开发投资有限公司（简称“科技城开发”）。1 新世纪评级Brilliance Ratings2014年度，萧山区政府向该公司注入土地资产等，增加资本公积 42.44亿元，此外，公司还收到财政拨款 16.97亿元，资本实力得到显著提升。（二）业务运营1. 齿轮箱制造2014年该公司齿轮箱制造业务的下游行业（包括工程机械行业、汽车行业、船舶行业和风电设备行业等）仍面临产能过剩及竞争加剧的风险。该公司齿轮箱制造业务经营主体为子公司杭齿前进。 2014年，杭齿前进船用齿轮箱收入保持一定增长，但工程机械变速箱受市场需求疲软影响当年收入较上年减少约 20%，致使当年总收入略减少 4.54%至 17.66亿元。2014年随着钢材成本的下降，公司毛利率有所回升，为 20.54%，同比上升 2.32个百分点。2. 城市水务2013年 11月，该公司子公司萧山水务收到杭州市萧山区物价局《关于调整居民供水价格和污水处理费标准的通知》，规定自 2014年 1月 1日起，居民供水价格由 1.30元/吨调整为三级阶梯式水价：第一级（年度水量≤216立方米/户）价格为 1.8元/立方米；第二级（217立方米/户≤年度水量≤360立方米/户）价格为 2.