山西焦煤集团有限责任公司15年第三期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员山西焦煤集团有限责任公司 2015年度第三期中期票据信用评级报告发行主体山西焦煤集团有限责任公司基本观点中诚信国际评定山西焦煤集团有限责任公司（以下简称“山西主体信用等级评级展望AAA焦煤”或“公司”）主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；评定“山西焦煤集团有限责任公司 2015年度第三期中期票据”的债项信用等级为 AAA。稳定债项信用等级注册额度AAA29亿元中诚信国际肯定了公司在生产规模与煤种方面的优势、丰富的资源储量、较完整的产业链以及长期稳定的客户群体，以及晋豫鲁铁路的开通对企业产生的积极影响。中诚信国际也考虑了宏观经济增速下滑导致煤炭价格下跌、未来投资规模较大、经营活动净现金下降较快等因素对公司经营及整体信用状况造成的影响。本期规模29亿元发行期限5年发行目的补充下属公司营运资金周转支出及偿还银行贷款的需求概况数据优势山西焦煤2011201220132014.9?煤炭业务规模优势突出。公司是国内规模最大、煤种最全的炼焦煤生产企业，目前炼焦煤生产能力居世界第二、中国第一，在国内炼焦煤定价方面具有很强的话语权。 2013年和2014年 1~9月，公司原煤产量分别达到 10,317万吨和 7,943万吨。随着煤矿整合的推进和在建项目的投产，公司煤炭产能有望继续大幅提升。总资产（亿元）1,522.65 2,000.05 2,275.80 2,486.55所有者权益（亿元）总负债（亿元）465.65516.25526.40531.491,056.99 1,483.79 1,749.39 1,955.05889.06 1,082.381,253.84 1,807.38 2,360.88 1,947.94总债务（亿元）438.93769.96营业总收入（亿元）EBIT（亿元）68.08155.51133.3956.43122.8247.3754.14108.5111.7040.49--???公司煤炭资源储量丰富。公司是中国最大的优质炼焦煤生产基地，主要开采西山、霍西、河东、沁水、宁武五大煤田的煤炭资源，截至 2014年9月底，公司煤炭地质储量 189亿吨，可采储量 109亿吨。EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）2.22营业毛利率(%)19.1112.404.9013.316.809.724.607.97--EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)主要煤炭品种优良。公司现有煤种包括焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤、气肥煤、贫煤等炼焦煤的所有品种，其中焦煤、肥煤和瘦煤为国家保护开发的稀有煤种，为公司未来发展提供了较充分的资源保障。3.202.532.27*78.6369.4274.1976.87总资本化比率(%)48.522.826.4959.866.274.0662.818.192.2467.07--总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)2014年底晋豫鲁铁路正式通车，公司外运压力缓解。2014年底晋豫鲁铁路正式通车，年货运能力为 2亿吨，将有效缓解公司外运压力。--注：公司各期财务报表均按照新会计准则编制；2014年三季报未经审计；未取得 2012年资本化利息支出数据；加“*”数据经过年化处理；所有者权益包括少数股东权益。关注?宏观经济增速下滑导致煤炭下游需求不振，煤价下跌。2011分析师年四季度以来，受宏观经济增速下滑影响，电力、钢铁、建材等下游行业均受到冲击，煤炭需求不振，煤炭库存高企，价格下跌，煤炭企业面临一定经营压力。项目负责人：张项目组成员：李汀翔tzhang@xli@??未来投资规模较大，存在一定资金压力。公司未来将继续扩大煤炭产能，同时进一步延伸产业链，未来投资规模较大，存在一定资金压力。电话：(010真：(010务规模持续增长，偿债能力呈下降趋势，经营活动净现金下降较快。截至2014年9月底，公司总债务规模为1,082.38亿元，资产负债率为78.63%。近年来主要偿债指标不断弱化，2013年以来，公司经营活动净现金流已无法有效覆盖利息支出。2015年 3月 13日2山西焦煤集团有限责任公司 2015年度第三期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行