山东三星集团有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员山东三星集团有限公司 2015年度跟踪评级报告发行主体山东三星集团有限公司基本观点上次主体信用等级本次主体信用等级AAAA评级展望评级展望稳定稳定2014年以来，山东三星集团有限公司（以下简称“山东三星”或“公司”）继续保持了规模和品牌优势，完善的生产工艺、领先的技术水平及持续增长的现金流使其保持较强的抗风险能力；中诚信国际同时关注到食用油行业食品安全风险频发、玉米油行业市场规模较小、产品销售价格下降、负债规模快速上升以及对外担保规模较大等因素对公司经营经营及整体信用状况的影响。存续债券列表：上次债项本次债项信用等级A-1债项简称发行额期限信用等级14三星 CP00114三星 MTN00115三星 MTN0015亿元3亿元4亿元365日3年A-1AAAAAAAA3年综上，中诚信国际维持山东三星的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定；维持 “14 三星 CP001”的债项信用等级为A-1，维持“14三星 MTN001”和“15三星 MTN001”的债项信用等级为 AA。概况数据山东三星2012201320142015.3总资产（亿元）79.9246.3090.21115.33119.6461.25所有者权益 (含少数股东权益 )（亿元）优势54.2759.91? 规模和品牌优势显著。公司是我国最大的玉米油生产加工企业，具备年加工玉米胚芽 120万吨、生产玉米油 45万吨的生产能力。2014 年玉米油产量为 34.82 万吨，约占全国玉米油产量的 60%左右，规模优势显著；公司生产的“长寿花”牌玉米油为全国知名品牌，市场销售情况较好。总负债（亿元）33.6328.4256.206.8435.9430.8971.319.9555.4249.9091.0411.0713.934.2558.40总债务（亿元）52.09营业总收入(亿元)EBIT(亿元)22.60-EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)9.1013.024.00-2.722.0119.9016.198.9318.0718.2611.7039.8436.282.3715.9815.3010.7748.0545.443.5815.18? 玉米油生产工艺完善，技术水平领先。公司生产工艺完善，技术水平处于行业领先地位，目前玉米胚芽的出油率已达到 40%左右。截至 2014年末，公司共拥有发明专利 89项，并在脱蜡方面拥有自主研发的核心加工技术，该技术目前处于全国领先水平。EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)--48.8145.96-42.0838.043.12总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)? 经营活动净现金流持续增长。 2012~2014 年公司经营活动净现金流持续增长，年均复合增长率达 25.01%。4.764.644.42-注：1、以上财务数据均根据新会计准则编制；2、2015年一季度报表未经审计；3、公司发行的短期融资券及私募债已调整至短期借款科目。关注? 食用油安全问题引起关注，玉米油行业市场规模较小。近年来，人们对食用油安全问题的关注度越来越高，对食用油生产企业质量安全管理提出了更高要求。目前我国玉米油消费量不足 100万吨，市场规模较小。分析师项目负责人：李志超zhchli@lgbi@项目组成员：毕力根? 产品销售价格下降。2012年以来，受食用油市场供求关系及库存影响，食用油产品价格呈波动下行的态势，加上市场竞争等因素，公司玉米油产品销售价格下降。? 负债规模上升较快。受经营规模扩大及投资的影响，公司负债规模不断上升，2012~2014 年末总负债分别为33.63 亿元、35.94亿元和 55.42亿元；2015年3 月末，公司总负债进一步上升至 58.40亿元。电话：(010真：(010)664261002015年 7月 21日? 对外担保数额较大。截至 2015年 3月末，公司对外担保总额为 7.61亿元，数额较大，存在一定的代偿风险。2山东三星集团有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提