山东省路桥集团有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

跟踪评级报告山东省路桥集团有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告大公报SD【2015】527 号主体信用跟踪评级观点跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定上次评级结果：AA- 评级展望：稳定山东省路桥集团有限公司（以下简称“路桥集团或“公司”）主要从事路桥工程施工业务。评级结果反映了未来公路养护市场前景较好，公司资质、技术保持较强竞争实力，项目承接得到股东山东高速集团有限公司的较大支持等有利因素；同时也反映了公司2014年以来收入下降，存货和应收账款周转效率继续下降、经营性净现金流下降等不利因素。债项信用债券简称额度年限（亿元） （年） 级结果跟踪评 上次评级结果13鲁路桥MTN0023.203.0033AA-AA-AA-13鲁路桥MTN1AA-综合分析，大公对公司“13 鲁路桥 MTN1”、“13鲁路桥MTN002”信用等级维持AA-，主体信用等级维持AA-，评级展望维持稳定。主要财务数据和指标(人民币亿元)有利因素项 目2015.3201420132012·随着我国主要公路网络的基本建成，公路干道逐步进入养护期，公路养护需求逐步释放，市场前景良好；总资产88.10 100.4023.39 23.107.73 68.4294.27 88.4621.38 20.2571.61 65.54所有者权益营业收入·公司是山东省最大的路桥施工企业，拥有公路工程施工总承包特级资质，公路工程施工方面具有较完备的资质体系和丰富的施工经验，路桥养护方面仍具有一定技术优势；利润总额0.484.533.143.713.32经营性净现金流资产负债率（%）-4.837.35 -7.5577.32 77.1055.08 59.0614.36 13.8773.45 76.99债务资本比率（%） 53.29 53.56·项目承接方面，公司能够得到山东高速集团有限公司的有力支持，2014年以来路桥施工新签合同额及公路养护里程同比继续增加。毛利率（%）16.48 15.67总资产报酬率（%）净资产收益率（%）0.885.965.675.461.49 13.8312.53 12.024.33 -3.41经营性净现金流利息保障倍数（倍）经营性净现金流/总负债（%）不利因素-16.431.794.18·2014年以来，受施工进度影响，公司营业收入同比有所下降；-6.8010.42 -10.31·公司流动资产中存货和应收账款占比仍较高，受项目结算及款项回收放缓影响，存货和应收账款的周转效率均有所下降；注：2015年3月财务数据未经审计。评级小组负责人：马 红评级 小组成 员： 孙 瑞联系电话：010服电话：4008-84-4008·2014年以来，公司经营性净现金流持续下降。传真：010mail ：rating@大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 跟踪评级报告大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告跟踪评级说明根据大公承做的路桥集团存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体路桥集团的前身是山东省交通工程公司，成立于1984年，隶属于山东省交通厅，系全民所有制企业。1991年，山东省交通工程公司更名为“山东省交通工程总公司”，2003年更名为现名。2004年，公司股东变更为山东高速集团有限公司（持股比例70%，以下简称“山东高速集团”）和山东省人民政府国有资产监督管理委员会（持股比