山东金茂纺织化工集团有限公司14年第一期中期票据跟踪评级报告.docxVIP

山东金茂纺织化工集团有限公司[此处键入本期债券名称全称]2014年度第一期中期票据信用评级报告跟踪评级报告主体信用等级：债项信用等级：AA级AA级评级时间：2015年 7月 20日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级编号：【新世纪跟踪 [2015]100520】项目上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪公司”或“本评级机构”）对山东金茂纺织化工集团有限公司（简称 “金茂集团”、“该公司”或“公司”）及其发行的 2014年度第一期中票的跟踪评级反映了 2014年以来金茂集团在规模和技术、区位及产业链建设等方面所具有的优势，同时也反映了公司在铝铜贸易业务扩张、光伏产业发展、氯碱化工行业波动、无氧铜杆业务盈利、或有负债及管理架构等方面所面临的压力与风险。－?主要优势/机遇：－?规模和技术优势。金茂集团与中国科学院签订了雾化微细铝粉生产工艺的排他性技术转让协议，通过建立行业技术壁垒较好地保持了细微球型铝粉生产技术的领先地位。且作为全国最大的铝粉生产基地，公司在供货能力和价格方面具有较明显的竞争优势。?区位优势。金茂集团位于沿海城市东营，东营拥有丰富的海盐资源，公司原盐均采购自当地盐场，同时氯碱产品销售区域主要集中于山东省内，运输距离短、成本低，区位优势较明显。?产业链优势。近年来金茂集团先后建成投产了三氯氢硅、苯胺和甲烷氯化物生产线，其中生产所用的氢气和氯气主要来自氯碱化工生产过程的中间产物，产品线的丰富使得公司的产业链得到进一步延伸，同时也降低了生产成本。上海市汉口路 398号华盛大厦 14F ?主要劣势/风险：?铝铜贸易业务扩张风险。金茂集团目前铜铝贸易业务占比较高，短期刚性债务负担较重，现金流不稳定，近年来业务板块的扩大加大了公司流动性压力和财务杠杆风险。且需关注铜铝贸易中海外信用证融资风险。 新世纪评级在一定的或有损失风险。?未来展望 新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对山东金茂纺织化工集团有限公司的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3 新世纪评级Brilliance Ratings 山东金茂纺织化工集团有限公司2014年度第一期中期票据跟踪信用评级报告一、跟踪评级原因按照山东金茂纺织化工集团有限公司 (以下简称“金茂集团”、“该公司”或“公司”) 2014年度第一期中期票据信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据金茂集团提供的经审计的 2012-2014年财务报表、未经审计的 2015年第一季度财务报表及相关经营数据，对金茂集团的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。二、宏观经济和政策环境2014年我国宏观经济仍面临复杂的国际环境，美国经济在量化宽松政策刺激下继续复苏，但是欧洲经济增长仍整体乏力、复苏前景仍不明朗，日本宽松货币政策对经济的刺激效应明显下降。国际石油价格明显下降，石油输出国的经济增长受挫，国家风险有所上升。金砖国家经济增速多数仍呈现回落态势。其中，俄罗斯因乌克兰问题遭受以美国为代表的西方国家制裁和石油价格下跌双重因素影响下，面临较为严峻的经济增长下降形势。2014年 10月以来，美国已经开始有序退出量化宽松货币政策，但仍继续维持低利率货币政策；日本经济不振促使日本继续实施量化宽松和低利率货币政策；欧洲为了促进经济增长，继续缓减主权债务风险和银行业的结构性危机，量化宽松的货币政策继续实施。2014年在国际经济整体弱势复苏的过程中，我国进出口差