北京控股集团有限公司15年第一期中期票据评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员北京控股集团有限公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告发行主体北京控股集团有限公司基本观点发行主体信用等级评级展望AAA中诚信国际评定北京控股集团有限公司（以下简称“北控集团”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定，评定“北京控股集团有限公司 2015年度第一期中期票据”的信用等级为 AAA。稳定中期票据信用等级注册额度AAA25亿元本期规模25亿元发行期限5年中诚信国际肯定了公司资产实力雄厚，整体抗风险能力强；燃气、水务、啤酒业务优势明显，竞争实力强；良好的外部融资能力等对公司发展的积极作用。同时中诚信国际也关注公司未来投资规模较大，资产负债率上升较快以及股权结构复杂，下属子公司众多带来管理难度的增加等对公司未来整体信用状况的影响。偿还方式每年付息一次，最后一期利息随本金一起支付发行目的将用于补充运营资金和偿还银行贷款概况数据北控集团（合并口径）20121,256.7518.65738.14372.25400.0347.1469.3443.7124.3817.334.4620131,602.82597.891,004.93522.08531.6464.2897.9248.0522.0718.424.4420141,976.15692.011,284.14801.11585.7276.69108.00-15.2121.7918.444.252015.32,016.05707.321,308.73753.13196.69--总资产（亿元）所有者权益（亿元）总负债（亿元）优势总债务（亿元）? 资产实力雄厚，整体抗风险能力强。截至 2015年 3月末，公司资产总额达 2,016.05亿元，业务范围涉及燃气、水务、啤酒等多个领域，整体抗风险能力强； 2014 年各板块运营良好，实现营业总收入 585.72 亿元，同比增长 10.17%。营业总收入（亿元）EBIT（亿元）EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)--20.9116.66--EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)? 业务优势明显，竞争实力强。公司拥有国内最大的城市燃气运营企业北京市燃气集团有限责任公司（以下简称“北京燃气”）、按权益计算的污水处理能力居国内同行业首位的北控水务集团有限公司（以下简称“北控水务”）（股票代码：00371.HK）以及稳居国内啤酒行业前列的北京燕京啤酒股份有限公司（以下简称“燕京啤酒”）（股票代码：000729.SZ）等众多优质企业，整体竞争实力很强。--58.7341.785.3762.7046.625.3364.9853.657.4264.9251.57--总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)北控集团（母公司口径）总资产（亿元）4.263.702.93--2012257.33142.60114.7392.230.002013339.81137.96201.85177.230.002014428.02133.91294.11236.450.002015.3429.63132.66296.97171.510.00--所有者权益（亿元）总负债（亿元）总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）? 良好的外部融资能力。公司主要业务由香港上市公司北京控股有限公司（以下简称“北京控股”）（股票代码：00392.HK）运营，融资渠道通畅；截至 2015年 3月末，公司尚有未使用授信余额 335.13亿元，融资空间很大。-0.44-0.39-7.67--1.076.29EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)1.116.33---46.85---61.90---3.94--EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)---------0.1844.5939.28--0.361.642.1569.1256.39--关注59.4056.23--68.7163.84--总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)?未来投资规模较大。公司在建的通州马驹桥口岸、国际会展中心、磁悬浮 S1 线项目等项目投资规模很大，同时水务、房地产、固废处理等业务发展迅速，未来也有一定规模的投资。--------注：各期财务报表均按照新会计准则编制；2015年一季度报表未经审计。分析师项目负责人：刘礼彬 lbliu@项目组成员：陈思宇 sychen@?负债上升较快。近年来，公司负债快速增长，2012~2015年 3 月末，公司资产负债率分别为 58.73%、62.70%、64.98%和 64.92%，公司负债水平较高。电话：(010真：(010)664