南通汽运实业集团有限公司15年第一期短期融资券跟踪评级报告.docxVIP

南通汽运实业集团有限公司2015年度第一期短期融资券跟踪评级报告主体信用等级：债项信用等级：AA级A-1级评级时间： 2015年 9月 24日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 编号：【新世纪跟踪[2015]100798】跟踪对象：南通汽运实业集团有限公司 2015年度第一期短期融资券（简称“本期短券”）项目2013年上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对南通汽运实业集团有限公司（简称“南通汽运”、“该公司”或“公司”）及其发行的 2015年度第一期短期融资券的跟踪评级反映了跟踪期内南通汽运在客运业务区域市场地位、多元化发展、经营性现金流等方面所保持的优势，同时也反映了公司在客运主业经营压力加大、盈利能力下滑、即期债务偿付和资本性支出等方面面临的压力及挑战。现金类资产 / 短期刚性债务[倍] ?主要优势：?相关产业协同发展。南通汽运积极发展农副物流等相关延伸产业，跟踪期内农副物流收入逐步体现，对公司总体经营业绩形成一定补充。经营性现金净流入与流动负债比率[%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率[%] ?经营性现金流较充足。南通汽运主业获现能力较强，每年可获得一定规模的经营性现金净流入，能对债务偿付形成基本保障。?主要风险：?客运主业经营压力加大。跟踪期内，宏观经济下行、燃油价格下调，客票价格联动下滑、其他交通工具分流等不利因素持续给南通汽运客运主业带来较大经营压力。升及期间费用的增加进一步挤占南通汽运利润空间，公司主业盈利能力持续下滑，目前盈利主要依赖于财政补贴收入。E-mail：mail@ ?资本性支出压力和投资风险较大。南通汽运农副物流二期项目建设投资规模大，投资回收期长，短期内投资收益较难实现，后续仍面临较大的资本性支出和资金平衡压力。公司已投入运营的一期项目运营状况较预期差距很大。?未来展望 新世纪评级Brilliance Ratings声明本评级机构对南通汽运实业集团有限公司 2015年度第一期短期融资券的跟踪评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了评级调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至南通汽运实业集团有限公司 2015年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3 新世纪评级Brilliance Ratings南通汽运实业集团有限公司2015年度第一期短期融资券跟踪评级报告一、跟踪评级原因按照南通汽运实业集团有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据南通汽运提供的经三年连审的2014年财务报表、未经审计的 2015年上半年度财务报表及相关经营数据，对南通汽运的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。二、宏观经济和政策环境2015年以来，中国宏观经济仍面临复杂的国际环境，美国经济在量化宽松政策后维持低利率的货币政策下继续复苏。在欧洲，尽管希腊主权债务危机的暂时性解决，有利于欧盟政治、经济的整体稳定，但是欧洲经济增长仍整体乏力，复苏前景仍不明朗。日本的宽松货币政策对经济的刺激效应明显下降。2015年，国际石油价格仍处在低价波动，石油输出国的经济处于疲软状态，石油输出国的国家风险上升，全球以石油为基础的行业风险上升。金砖国家经济继续呈现回落态势；其中，俄罗斯因乌克兰问题遭受以美国为代表的西方国家制裁和石油价格下跌双重因素影响下，严峻的经济增长形势处于胶着状态，俄罗斯的经济增长和发展向东寻求突破成为重要的选择。预期未来一段时间，美国将视经济复苏和其他因素的情