江苏宁沪高速公路股份有限公司主体信用评级报告-中诚信.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 江苏宁沪高速公路股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 发行主体 江苏宁沪高速公路股份有限公司 基本观点 本次主体信用等级 上次主体信用等级 AAA AAA 评级展望 稳定 评级展望 稳定 中诚信国际维持江苏宁沪高速公路股份有限公司（以下简称 “宁沪高速”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定； 维持“14宁沪高 CP001”信用等级为 A-1，维持“13宁沪高 MTN1” 存续债务融资工具列表 发行额 债券简称 上次债项 本次债项 信用等级 信用等级 债券存续期 (亿元) 2014.12.12 ~2015.9.8 2013.6.21 ~2018.6.21 10 5 A-1 A-1 信用等级为 AAA。 14宁沪高 CP001 13宁沪高 MTN1 跟踪期内，江苏省区域经济快速发展，运输需求很高。公司经 营稳健，资产负债率很低，盈利能力很强，现金流获取能力、债务 偿付能力极强。同时，中诚信国际关注公司路产面临的政策性风险、 平行路产分流作用和房地产业务在宏观经济增速放缓的情况下面 临的不确定性等因素对公司信用水平的影响。 AAA AAA 概况数据 宁沪高速 2012 2013 2014 2015.3 总资产（亿元） 258.49 268.34 274.45 278.96 所有者权益（含少数股东权益） 191.55 200.98 209.37 216.64 （亿元） 优 势 总负债 (亿元) 66.94 57.01 77.96 34.72 44.50 31.89 47.99 57.08 13.56 25.90 22.94 1.28 67.36 54.84 76.14 39.16 48.80 30.84 51.48 64.10 14.87 25.10 21.44 1.12 65.08 51.25 78.79 37.56 47.54 30.92 48.97 60.33 13.84 23.71 19.67 1.08 62.32 48.75 17.44 10.09 - 总债务（亿元） 营业总收入(亿元) EBIT（亿元） ? 公司路产所处区域经济稳步增长，区位优势显著。公司主要 路产是长三角地区高速公路网的中枢干线，也是全国高速公 路网的重要组成部分；江苏省经济持续稳定增长，运输需求 很高，为区域内的公路经营企业提供了良好的外部环境。 ? 公司路产运营稳健，现金流获取能力极强。2012~2014年，公 司分别实现经营活动净现金流 31.89亿元、30.84亿元和 30.92 亿元，公司现金获取能力极强。 EBITDA(亿元) 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) 7.61 55.50 - EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) - 22.34 18.37 - ? 公司资产负债率很低，偿债能力极强。公司资本结构良好， 2014年末资产负债率仅为 23.71%，公司的偿债能力极强。 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 13.63 16.91 15.82 - 注：1、财务报表依据新会计准则编制，2015年一季度财务报表未经审计； 2、将公司报表中由于存续的非公开定向债务融资工具（PPN）而产生的 “其他流动负债”调整至“交易性金融负债”科目。 关 注 ? 政策性风险。近年来江苏省收费政策有所调整，对公司产生 一定负面影响。长期来看，由于公司运营路产收费标准的调 整由地方政府决定，公司没有自主权，公路收费仍然存在一 定的政策性风险。 分析师 项目负责人：安 项目组成员：王 云 龙 yan@ lwang02@ ? 平行路产分流作用。2014 年公司核心路产沪宁高速公路西段 受到平行路产宁常高速公路分流影响，货车日均流量同比有 所下滑。 电话：(010传真：(0102015年 6月 11日 ? 房地产业务在宏观经济增速放缓情况下面临的不确定性。近 年来国内宏观经济增速有所放缓，公司房地产业务整体开发 节奏、资金回笼速度可能因此受到影响。 2 江苏宁沪高速公路股份有限公司 2015年度跟踪评级报告  穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。