厦门建发集团有限公司15年第三期中期票据债项信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 厦门建发集团有限公司 2015年度第三期中期票据信用评级报告 发行主体 厦门建发集团有限公司 基本观点 发行主体信用等级 评级展望 AAA 中诚信国际评定厦门建发集团有限公司（以下简称 “建 发集团”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳 定；评定“厦门建发集团有限公司 2015 年度第三期中期票 据”的债项信用等级为 AAA。 稳定 中期票据信用等级 注册额度 AAA 80亿元 本期规模 30 亿元（附第 5 个和其后每个付息日发 行人赎回权） 中诚信国际肯定了公司优越的区位优势、丰富的行业经 验与雄厚的竞争实力、强有力的风险管控、持续增长的业务 与收入规模、多元化的业务格局以及畅通的融资渠道等积极 因素对公司信用实力的支持。中诚信国际同时关注大宗商品 价格波动、房地产市场调整、负债率水平较高以及经营活动 净现金流波动较大等因素对公司经营和整体信用状况的影 响。 发行期限 偿还方式 无固定期限 每年付息一次，发行人可在付息日之前选 择利息递延（需遵循递延付息条款）；本 期票据无固定期限，发行人在赎回日偿付 本金及所有应付未付之利息 偿还金融机构借款 发行目的 优 势 概况数据 建发集团 2012 2013 2014 2015.6 ? 区域贸易环境优势。厦门作为海峡西岸经济区的重要中 心城市，为公司供应链运营业务的发展提供了良好的外 部环境。 总资产（亿元） 762.31 973.16 1,108.75 1,224.71 所有者权益(含少数股东权益（) 亿元） 162.26 203.09 770.08 420.96 251.28 857.47 454.21 262.69 962.02 519.99 537.35 -- ? 行业经验丰富，贸易规模稳步增长。公司拥有超过 30 年的贸易从业经验，树立了良好的品牌效应和规范的管 理、运作流程，并形成上控资源、下控渠道，中间提供 物流、金融、信息等增值服务的经营模式，由贸易中间 商转型为贸易服务商。2014 年公司供应链运营板块实 现营业收入 1,020.96亿元，继续保持增长态势。 总负债（亿元） 600.05 376.30 总债务（亿元） 营业总收入 (亿元) EBIT(亿元) 941.33 1,046.64 1,239.36 50.96 56.42 50.92 9.51 53.56 59.19 -15.58 9.54 54.88 61.80 -2.03 9.03 ? 风险管控能力强。一直以来，公司从经营各个层面把控 风险，通过高层贸易风险控制委员会加强对大宗商品的 研究与分析，中层完善激励制度促使各类业务经营主体 高度重视经营风险，严格管理微观贸易业务流程以确保 风险控制成效。 EBITDA（亿元） 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) -- 13.83 7.24 -- EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 5.99 5.66 4.99 ? 业务板块明晰，协同效应显著。公司一直遵循有限多元 化的经营策略，目前已形成供应链运营、房地产、旅游 饮食服务和会展等几个明晰的业务板块，各板块之间的 协同效应显著。 7.14 6.17 5.27 -- 78.72 69.87 6.67 79.13 67.46 7.11 77.34 64.38 7.35 78.55 66.44 -- 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) ? 持有优质股权。公司投资参股厦门航空有限公司（以下 简称“厦门航空”）、厦门国际银行股份有限公司（以下 简称“厦门国际银行”）、厦门法拉电子股份有限公司（以 下简称“法拉电子”）等多家公司，上述企业经营状况 良好，公司持有的股权资产质量优良。 2.48 2.05 2.75 -- 注：1、公司财务报表均依据新会计准则编制；2、2015年上半年财务报告未 经审计，由于缺乏相关数据，2015年上半年利息支出相关财务指标无法计算； 3、已将公司各期末其他流动负债科目中短期融资券余额调整至交易性金融负 债科目。 ? 融资渠道畅通。公司下属上市公司厦门建发股份有限公 司（以下简称“建发股份”，股票代码：600153.SH）融 资渠道畅通。公司拥有良好的银企关系，截至 2015 年 6月末，公司银行综合授信额度为 1,016.86亿元，尚未 使用额度 497.72 亿元，为公司提供了充足的流动性支 持。 2 厦门建发集团有限公司 2015年度第三期中期票据信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员