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第7章衍生工具估值定价 王静 2005.11.14 学习目的 1.解释什么是衍生工具，了解像期货、远期、期权和调期之类的衍生工具是如何运作的. 2 .利用二项树模型来构造衍生工具的追踪投资组合,并理解其在衍生工具估值中的重要作用. 3.掌握在衍生工具的市场价格不同于其模型 价格时,构造套利投资组合的方法. 4.在二项树模型框架中,利用风险中性估值来解决任一衍生 工具的无套利价格,并理解为什么在衍生工具估值问题中风险中性解法与以追踪投资组合为基础的解法相一致. 衍生工具 1.定义:衍生工具是一种金融工具,其今天或未来某一天的价值完全由另一种资产(或一组资产)(被称为标的资产)的价值所决定. 2.作用:套期保值. 衍生工具的套期保值是以衍生工具价值的变化能够抵消标的资产价值变化为思想基础. 7.1 衍生工具的例子 1.远期和期货(Forwards and Futures) （1）定义： 远期合约表示在未来某一天,以称为远期价格的约定价格买进(或卖出)一种证券或商品的义务. 期货合约是远期合约的一种特殊类型,在称为期货市场的有组织的交易所中进行交易. 三个主要的金融期货市场:美国政府债券期货,欧洲美元期货和SP500股票指数期货。 （2）区别：在于现金流量的时间规定。远期合约，现金是在和约的到期日支付给标的资产。其远期价格是现货价格+利润（或损