微观市场结构理论.pptVIP

另一篇早期重要文章 Garman(1976)首次谈到了库存量的问题. 做市商要保持一定的库存量以方便其做市行为. 做市商所特有的行为. 小插曲 做市商(dealer)和代理商(dealer)之间的区别. 代理人呢? 信息不对称 信息不对称进入微观结构的领域相对晚一些. 这主要是由于Grossman(1976)和Grossman and Stiglitz(1980) 人们开始有了以下的对交易者的区分 流动性交易者和知情交易者 噪声交易者 做市商和知情交易者做交易的时候平均是赔钱的. 和流动性交易者做交易的时候平均是赚钱的. 如果做市商认为周围都是知情交易者, 那么他会怎么定价 柠檬效应 做市商会确定一个价格 (不同于均衡价格), 低买高卖, 从流动性交易者处补偿对知情交易者的损失 到目前为止, 我们分析了三种交易成本: 固定手续费 库存量 信息不对称 这三中成本也是目前认为买卖价差的组成部分. 实证研究 相当多的实证文章后来研究买卖价差中究竟每一组成部分各占多少比例. 主要研究信息不对称的比例 (50%左右) Glosten and Harris (1988), Stoll (1989), Nimendra et al (1991), Madhavan et al (1997), Huang and Stoll (1997) 问题 你认为这三者中, 哪一个是最