第七章-业务.pptVIP

企业价值评估 张志红 第四节　收益法在企业价值评估中的应用 一、收益法评估企业价值的核心问题　　运用收益法评估企业价值关键在于以下三个问题的解决：　　（一）要对企业的收益予以界定。　　企业的收益能以多种形式出现，包括净利润、净现金流量（股权自由现金流量）、息前净利润和息前净现金流量（企业自由现金流量）等。　　（二）要对企业的收益进行合理的预测。　　（三）要选择合适的折现率。二、收益法的具体评估技术思路　　（一）企业持续经营假设前提下的收益法　　1.年金法。　　⑴年金法的基本公式　　P=A/r（1） ⑵年金法的公式变形　　用于企业价值评估的年金法，是将已处于均衡状态，其未来收益具有充分的稳定性和可预测性的企业收益进行年金化处理，然后再把已年金化的企业预期收益进行收益还原，估测企业的价值。　　[例1]待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年金法估测待估企业价值。 ⑴先计算未来5年的预期收益额的现值　　=100×0.9091+120×0.8264+110×0.7513+130×0.6830+120×0.6209=437　　⑵计算五年预期收益额的等额年金值　　A×（P/A，10%，5）=437 A=437÷3.7907＝11