人民币汇率传递与货币政策总汇.pptVIP

社交网络分析与网络信息传播的基础研究 * 提纲 1. 研究问题 2. 理论模型 3. 实证分析 4. 主要结论 人民币汇率传递与货币政策 研究问题 中国是世界最大的发展中国家，2012年超过美国成为世界最大的贸易国。伴随着对外开放和加入世界贸易组织，中国同世界市场的联系非常密切，外部的各种冲击容易传导至国内，对国内经济产生影响。 当汇率冲击导致国内价格水平出现较大波动时，货币当局会动用货币政策来稳定物价，消除冲击带来的影响。 Parsley Popper(1998)针对西方经济的研究表明，货币政策能够抵消汇率波动的影响，降低汇率传递水平。 中国是否也是如此呢？尤其是当前我国汇率并非自由浮动的情况下，货币政策同汇率之间是相互依赖的。 * 人民币汇率传递与货币政策 研究安排 研究中将首先估计和分析人民币汇率变动对居民消费价格指数(CPI)的传递水平，即一个百分点的名义汇率变化，将导致CPI的变化情况。鉴于CPI是通货膨胀的衡量指标，分析汇率变动对CPI的传递水平，可以回答名义汇率变化对国内通货膨胀的影响。 分析货币政策对汇率传递水平的影响。这对货币当局预测通货膨胀，制定货币和汇率政策是很重要的。如果汇率传递水平较高，为了稳定物价和汇率，货币当局可以调整货币供应量来应对汇率波动，此时，货币供应量和汇率会影响一国的通货膨胀水平。 * 人民币汇率传递与货币政策 研究现状 国内对人民币汇率传递的研究，主要是通过实证方法来分析汇率变动对各种价格的影响，包括进口价格、出口价格、生产价格、消费价格等。 研究结论同国外较为一致，大都认为汇率传递效应是不完全的。不过，现有研究大都关注汇率传递系数的实证分析方面，较少涉及汇率传递效应的影响因素，人民币汇率传递与货币政策的关系研究尚属空白。 * 人民币汇率传递与货币政策 * 提纲 1. 研究问题 2. 理论模型 3. 实证分析 4. 主要结论 人民币汇率传递与货币政策 理论模型 研究中参考Parsley Popper(1998)的分析结构 假定单个商品的价格由如下函数表示： 其中，t表示时间； 是第i种商品的价格； 表示名义汇率； 表示货币政策， 表示政策工具； 表示所有其他影响价格的因素； 表示信息因素。 此时，单个商品的价格或者总价格对汇率变动的反应可以表示成如下形式： 以及 * 人民币汇率传递与货币政策 理论模型 当货币政策与汇率变化不相关时，参数 和 ，可以被直接估计。然而实践中，汇率变化对国内价格的影响，由于央行的参与是复杂的。多数情况下，货币政策并不直接对汇率变化做出反应，而是采取隐含的方式。 意味着货币政策内生于汇率。这种情况下，汇率影响价格的方式有两种。一种是通过参数 和 ，直接影响价格；另外一种是通过货币政策间接影响价格。 * 人民币汇率传递与货币政策 理论模型 第二种方式可以表示如下： 以及 忽略货币政策变量，将会导致价格对汇率变化的反应估计出现偏误。这不仅影响单个商品汇率传递水平的估计，也会影响汇率变动对总价格传递水平的估计。尤其是在汇率贬值时期，没有考虑货币政策因素，会低估汇率传递效应。这说明货币政策能够降低汇率传递效应和价格的波动。 * 人民币汇率传递与货币政策 * 提纲 1. 研究问题 2. 理论模型 3. 实证分析 4. 主要结论 人民币汇率传递与货币政策 实证分析 人民币汇率变动对CPI传递水平的估计 模型构建 Goldberg Knetter(1997)给出了研究汇率变动对国内价格的传递效应的一般方程： 其中， 表示价格指数， 表示国外的控制变量（通常根据研究类型选定衡量的成本或价格）， 表示即时汇率， 表示国内的控制变量集。 研究中我们建立如下模型： （1） 其中，LNCPI、LNNEER、LNM2、LNGDP、LNWCP分别为居民消费价格指数、人民币名义有效汇率、货币供应量、国内生产总值、世界消费价格指数，并取对数处理。 * 人民币汇率传递与货币政策 实证分析 人民币汇率变动对CPI传递水平的估计 当LNCPI、LNNEER、LNM2、LNGDP、LNWCP~I（1）时，且变量的某种线性组合是平稳的。可以利用（1）式产生的 ，建立误差修正模型