华邦生命健康股份有限公司16年度第一期短期融资券主体信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

主体长期信用评级报告 华邦生命健康股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级观点 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对华邦生命健康股份有限公司（以下 简称“公司”）的评级反映了公司作为一家以 医药制剂、农药和原料药制造为主业的综合性 企业，在皮肤科和结核科等细分领域的临床用 药市场有较强的品牌优势和较高的市场占有 率，研发实力较强；近年来，公司通过增发股 份和资产收购实现了经营规模快速增长。同 评级时间：2016年 3月 28日 财务数据 15年 9月 项目 2012年 2013年 2014年 资产总额(亿元) 59.22 29.57 0.22 76.48 40.12 1.24 135.68 57.32 30.26 67.17 48.67 4.97 172.23 77.76 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 38.37 时，联合资信也关注到农药行业竞争激烈、公 83.79 司收购资产有待整合、商誉资产规模大、债务 全部债务(亿元) 18.12 38.77 4.46 25.42 44.64 3.91 营业收入(亿元) 47.41 规模增长快等因素对公司信用基本面带来的 利润总额(亿元) 7.10 负面影响。 EBITDA(亿元) 6.47 6.17 9.31 -- 未来，公司在医药业务方面将大力开拓皮 营业利润率(%) 25.05 12.54 50.07 37.99 99.61 2.80 25.81 7.90 30.05 7.78 33.49 肤科药品 OTC 市场，并积极布局心脑血管科 净资产收益率(%) 资产负债率(%) -- 药品等新的业务领域，同时积极推进实施“大 47.54 38.79 104.96 4.12 57.75 53.96 118.57 7.22 54.85 华邦医疗联盟”战略；在农化业务方面积极向 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 51.86 141.12 下游延伸，建设农药制剂生产项目，新业务有 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA利息倍数(倍) -- 望增大公司收入规模，同时农化业务产业链的 7.02 5.96 3.99 -- 延伸有利于增强其抗风险能力。联合资信对公 注：1．2015年前三季度财务数据未经审计； 2．其他流动负债中计息部分计入短期债务。 司的评级展望为稳定。 分析师 优势 张小平 李博文 1．公司在皮肤科和结核科等细分领域的临床 用药市场有较强的品牌优势和较高的市场 占有率。 lianhe@ 电话：010传真：0102．公司具有明显的研发优势，医药板块已具 备完成一类新药的选题立项、研究开发、 注册申报等所有关键环节的能力，农化板 块拥有国内第一家获得 OECD认证的 GLP 实验室。 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：// 3．近年来，公司多次增发股票，资产和所有 者权益快速扩大，营业收入和利润总额增 长较快。 4．子公司颖泰生物在全国中小企业股份转让 华邦生命健康股份有限公司 1 主体长期信用评级报告 系统挂牌，拓宽了公司直接融资渠道。 关注 1．国内农药行业企业数量多，市场竞争激烈； 公司农药业务以出口为主，面临一定汇率 波动风险。 2．公司近年来股权收购活动较多，形成较多 的商誉资产，且给管理带来一定挑战，收 购资产内部整合效果有待观察。 3．公司债务规模增长较快，债务负担明显加 重。 华邦生命健康股份有限公司 2 主体长期信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与华邦生命健康股份 有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与华邦生命健康股份有限公司不存在 任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因华邦生命健康股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响 改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由华邦生命健康股份有限公司提 供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、华邦生命健康股份有限公司主体长期信用等级自 2016 年 3 月 28 日至 2017 年 3月 27日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 华邦生命健康股份有限公司 3 主体长期信用评级报告 一、主体概况 7.67%、4.03%、3