国电山东电力有限公司16年度第一期短期融资券信用评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员国电山东电力有限公司 2016年度第一期短期融资券信用评级报告发行主体国电山东电力有限公司基本观点主体信用等级评级展望AAA中诚信国际评定国电山东电力有限公司（以下简称“国电山稳定东”或“公司”）2016 年度第一期短期融资券的债项信用等级债项信用等级发行规模A-1为 A-1。8亿元优 势发行期限366天偿还方式到期一次性偿还本金和支付利息偿还公司本部银行借款? 发电资产规模较大。近年来公司火电装机规模一直保持在764.00万千瓦，而风电机组的陆续投产使得 2015年 6月末公司在运风电装机规模增至 27.30万千瓦。发行目的概况数据? 火电机组运营指标保持在较好水平。2014年，公司火电机组累计实现发电量424.27亿千瓦时，上网电量401.04亿千瓦时，均同比有所增长；火电机组利用小时数为 5,553 小时，远高于山东全省统调公用机组利用水平。国电山东2012295.765.28178.57143.6660.162013300.825.56198.68150.3385.842014324.155.32201.65149.6079.242015.6318.592.62181.61134.4457.03总资产（亿元）货币资金（亿元）总负债 （亿元）总债务（亿元）? 燃料成本下降，盈利能力大幅增强。2014年以来煤炭价格继续下行，公司燃料成本下降，使得火电机组盈利能力大幅增强，进而推动公司 2014年和 2015年上半年的营业毛利率分别增至 28.04%和 38.88%。短期债务（亿元）所有者权益(含少数股东权益)（亿元）117.18102.13122.50136.98营业总收入 （亿元）EBIT（亿元）EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）172.1125.6242.23169.6837.0654.61168.6845.4967.0077.8329.95--? 在建项目稳步推进。公司包括泰安项目在内的在建项目稳步推进，随着在建项目的陆续投产，公司收入规模和盈利水平有望进一步增强。42.3415.6224.5353.9122.9432.1959.8928.0439.7222.2438.88--营业毛利率（%）EBITDA/ 营 业 总 收 入（%）总资产收益率（%）资产负债率（%）EBITDA/短期债务（X）EBITDA利息倍数（X）? 畅通的融资渠道。截至 2015 年 6 月末，公司及下属子公司获得多家金融机构共 240.58亿元的授信额度，其中尚未使用授信额度为 161.12亿元，对公司资金需求具有一定的保障作用。8.5860.380.7012.4366.050.6414.5262.210.8518.64*57.00--4.936.308.55--注：公司财务报表均依照新会计准则编制；2015 年半年度报表未经审计；中诚信国际将 2015 年半年报中“拨付所属资金”和“上级拨入资金”两科目分 关 注别从总资产和总负债中剔除；带“*”指标经过年化处理；由于缺乏有关数据，2015年上半年与利息支出相关的财务指标无法计算。? 用电需求增速放缓。受经济增长方式转变和经济结构调整影响，我国用电需求增速放缓，对公司机组基础电量计划的获取及机组利用水平带来一定影响。分析师项目负责人：李俊彦 jyli@? 上网电价下调。2013年以来，国家发改委两次下调全国范围内煤电上网电价；2015年 4月，国务院常务会议决定进一步下调全国燃煤发电上网电价。2014年底，国家发改委下调陆上风电上网电价，价格调整适用于 2015年 1月 1日以后核准的陆上风电项目，以及 2015年 1月1日前核准、但于 2016年 1月 1日以后投运的陆上风电项目。中诚信国际将持续关注电价调整政策对公司盈利能力的影响。项目组成员：周一澄 ychzhou@电话：(010真：(010)664261002015年 8月 27日? 资金压力。公司在建拟建项目较多，总投资规模较大，未来面临一定的投资压力。2国电山东电力有限公司 2016年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实