成都博瑞投资控股集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员2016年成都博瑞投资控股集团有限公司信用评级报告发行主体成都博瑞投资控股集团有限公司基本观点主体信用等级评级展望AA中诚信国际评定成都博瑞投资控股集团有限公司（以下简稳定称“成都博瑞”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定。中诚信国际肯定了公司面临的良好政策环境、有力股东支持、多元化业务的稳步推进以及融资渠道畅通等优势。同时，中诚信国际也关注到公司传统报刊经营业务收入下滑，公司对旗下上市公司依赖程度较高以及小贷业务风险增加等因素对公司经营及整体信用状况的影响。概况数据成都博瑞2012 44.08 27.73 16.35 8.99 2013 62.68 39.26 23.43 12.39 15.96 4.99962.61 40.25 22.35 12.09 9.50 --总资产（亿元）63.84 41.71 22.13 11.96 16.97 5.29 所有者权益(含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）优 势总债务（亿元）? 良好的政策环境。近几年我国不断加大对文化产业的支持力度，相关产业政策的出台以及当地政府的资金、政策支持为公司主营业务的稳步发展提供了有力保障。? 有力的股东支持。公司控股股东成都商报社经营的《成都商报》是西部地区发行量和影响力最大的主流媒体；公司是《成都商报》的独家代理商，并在广告代理业务的收入分成上享受较高的分成比例。营业总收入（亿元）EBIT（亿元）13.56 3.66 EBITDA（亿元）4.90 6.20 7.54 --经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%) -3.80 46.79 36.16 9.05 2.83 5.31 1.27 42.66 --48.44 38.84 9.35 49.36 44.41 8.37 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) --? 多元化业务稳步推进。公司网络游戏业务增长较快，2012~2014 年分别实现收入 0.94 亿元、1.95 亿元和 4.22亿元。同时，通过持续对外收购，公司户外广告业务发展迅速，2012~2014年分别实现收入 1.74亿元、2.03亿元和3.07亿元。资产负债率(%) 37.08 24.49 1.83 37.37 23.98 2.00 34.66 22.28 1.59 35.71 23.09 --总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 8.63 7.21 7.48 --? 公司融资渠道畅通。公司有较为畅通的融资渠道，与金融机构保持良好合作关系，截至 2015 年 9 月末，公司共获得银行授信 16.26 亿元，未使用授信额度 13.60 亿元；此外，控股子公司成都博瑞传播股份有限公司（以下简称“博瑞传播”，股票代码：600880）作为上市公司，截至 2015年 12月 31日，博瑞传播总市值为 82.00亿元。注：2012~2014年以及 2015年前三季度财务报表按照新会计准则编制；2015年前三季度财务报表未经审计；由于缺少资料，2015年前三季度利息支出和 EBITDA相关数据无法计算；已将公司发行的短期融资券从其他流动负债调至交易性金融负债；因“熊猫小镇”项目的终止，公司将该项目涉及的过往资本化利息一次性调入 2014年财务性利息支出，为真实反映公司当年利息支出水平，公司 2014年的财务性利息支出已剔除往年资本化利息。关 注分析师?公司传统报刊经营业务收入下滑。受新媒体的冲击以及用户阅读习惯的转变，传统报刊经营呈现趋势性下滑，2014年公司报纸印刷业务共计实现收入 2.40 亿元，同比下降32.96%；2014年公司代理《成都商报》的广告收入为 0.89亿元，同比下降 41.83%。项目负责人：葛飞fge@项目组成员：陈言一yychen@电话：(010真：(010公司对旗下上市公司依赖程度较高。公司主要经营主体均位于上市公司旗下，其自身通过经营活动产生现金能力较弱。若在母公司报表层面来看，母公司账面上货币资金较小，债务负担重，对外融资依赖程度较高。2016年 1月 29日?公司小贷业务风险增加。近年来，四川省民间小微贷款和担保市场风险逐步积累，公司小贷业务风险有所增加；截至 2015 年 9 月末，公司小贷业务发放贷款及垫款余额为5.38亿元，其中逾期贷款较多，法院已受理的债权执行申请的贷款本金为 2.47亿元。22016年成都博瑞投资控股集团有限公司信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的