2016年四会市国有资产经营总公司企业债券信用评级报告.docVIP

   企业债券信用评级报告 四会市国有资产经营总公司 2016年企业债券信用评级报告 评级观点 评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA 东方金诚认为近年来肇庆四会市经济增长较快，初步形 成了以金属制品、陶瓷加工、电子产品制造等为主导产业的 工业格局，同时固定资产投资和社会消费保持快速增长，经 济实力不断增强；近年来四会市财政收入保持较快增长，一 般公共预算收入占比较大，税源行业较为多元，财政实力较 强；四会市国有资产经营总公司（以下简称“公司”）是四 会市重要的基础设施建设和国有资产投资运营主体，业务具 有较强的区域专营性；公司在资产划拨和财政补贴等方面得 到了四会市人民政府的大力支持。 债券概况 本期债券发行额：11亿元 本期债券期限：7年 偿还方式：每年付息一次、 分期偿还本金 同时，东方金诚也关注到，公司在建项目投资规模较大， 未来面临较大的筹资压力；公司资产以流动资产为主，但流 动资产中变现能力较弱的存货占比较高，资产流动性较弱； 公司利润对政府财政补贴具有较大依赖，盈利能力较弱；公 司经营性现金流波动较大，对本期债券的保障程度一般。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA，评级展望为稳 定。基于对公司主体信用和本期债券偿付保障措施的分析和 评估，东方金诚评定本期债券的信用等级为AA，该级别反映 了本期债券到期不能偿还的风险很低。 评级时间 2015年8月31日 主要数据和指标 项 目 2012年 294114.55 188296.09 62200.00 20859.89 7177.51 10750.99 12.35 2013年 302031.01 215626.73 59275.00 14992.62 11729.84 16127.20 19.13 2014年 351184.99 275801.24 45490.00 32643.24 14548.81 17824.38 9.43 资产总额（万元） 评级小组负责人 张佳丽 所有者权益（万元） 全部债务（万元） 评级小组成员 张 伟 营业收入（万元） 利润总额（万元） EBITDA（万元） 营业利润率（%） 净资产收益率（%） 资产负债率（%） 3.37 5.07 4.90 邮箱： 35.98 28.61 21.47 dfjc-gy@ 电话：010传真：010地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座7层 100088 全部债务资本化比率（%） 流动比率（倍） 24.83 21.56 14.16 4.88 7.21 8.79 全部债务/EBITDA（倍） EBITDA利息倍数（倍） EBITDA/本期债券摊还额（倍） 5.79 3.68 2.55 3.09 3.75 5.83 0.49 0.73 0.81 注：表中数据来源于2012 年～2014年经审计的公司合并财务报表；本期债券摊还额 为本期债券应分期偿还的本金金额，即2.2亿元。 1 Http://  企业债券信用评级报告 评级结果 优势 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA ? 近年来肇庆四会市经济增长较快，初步形成了以金属制 品、陶瓷加工、电子产品制造等为主导产业的工业格局， 同时固定资产投资和社会消费保持快速增长，经济实力 不断增强； 债券概况 ? 四会市财政收入保持较快增长，一般公共预算收入占比 较大，税源行业较为多元，财政实力较强； ? 公司是四会市重要的基础设施建设和国有资产投资运营 主体，业务具有较强的区域专营性； 本期债券发行额：11亿元 本期债券期限：7年 偿还方式：每年付息一次、 分期偿还本金 ? 公司在资产划拨和财政补贴等方面得到了四会市人民政 府的大力支持。 关注 ? 公司在建项目投资规模较大，未来面临较大的筹资压力； ? 公司资产以流动资产为主，但流动资产中变现能力较弱 的存货占比较高，资产流动性较弱； ? 公司利润对政府财政补贴具有较大依赖，盈利能力较弱； ? 公司经营性现金流波动较大，对本期债券的保障程度一 般。 评级时间 2015年8月31日 评级小组负责人 张佳丽 评级小组成员 张 伟 邮箱： dfjc-gy@ 电话：010传真：010地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座7层 100088 2 Http://  企业债券信用评级报告 主体概况 四会市国有资产经营总公司（以下简称“四会国资”或“公司”）前身为1993 年3月成立的四会市地产总公司，初始注册资本110万元，初始股东为四会市国土 资源局。2013年11月，根据《