上海上实(集团)有限公司2016年度第一期中期票据债项信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

上海上实（集团）有限公司 2016年度第一期中期票据 信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.  新世纪评级 上海上实（集团）公司 2016年度第一期中期票据（本期中票） 主要财务数据及指标 评级观点 ?主要优势/机遇： 项 目 2013年 2014年 2015年 金额单位：人民币亿元 母公司数据： ?行业前景良好。上海上实属医药行业，随着国 家医药卫生体制改革推进，政府投入力度加 大，医药市场总量不断扩容，同时国家提高行 业准入门槛，扶持大型药企发展，公司面临较 好的发展前景。 35.09 87.19 240.59 -1.99 ?政府支持。上海上实为上海市属医药产业整合 运营主体，近年来在资产配臵方面得到股东及 实际控制人的大力支持，抗风险能力不断提 高。 ?行业地位突出。上海上实的控股子公司上药集 团为国内三大医药集团之一，研发体系完善， 分销网络遍布全国，产业链健全，行业龙头地 位突出，竞争实力强。 － 190.00 156.19 48.11 4.27 149.44 44.62 4.59 131.62 34.23 5.31 ?资产质量良好。上海上实负债经营程度合理， 现金类资产充裕，资产流动性良好，外部融资 能力强，能为到期债务偿还提供良好保障。 利息保障倍数[倍] － － － － － ?主要劣势/风险： ?主业盈利能力下降。近年来医药流通行业市场 竞争激烈及药品降价政策因素等削弱了上海 上实的主业盈利能力。 ?内部管理压力。上海上实产业整合力度较大， 存在一定的内部管理压力。同时大型国企的体 制、机制正经受行业市场化程度不断提高带来 的考验。 ?关联交易规模大。上海上实与关联方存在较大 规模的资金往来，被关联方净占用一定量资 金。 Tel：(021) Fax: (021  新世纪评级 ?未来展望 本期中票主要信用风险要素的分析，新世纪评级给 予公司 AAA主体信用等级，评级展望为稳定；认为 本期中票还本付息安全性很高，并给予本期中票 AAA信用等级。  新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评 级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级 标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级《新世 纪评级方法总论》及《医药制造行业信用评级方法》。上述评级方法可于 新世纪评级官方网站查阅。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的 资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起一年内有效。本期中 票存续期内，新世纪评级将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级 对象实施跟踪评级并形成结论，决定维持、变更、暂停或中止评级对象 信用等级。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其 版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售 或以任何方式外传。 3  新世纪评级 Brilliance Ratings 上海上实（集团）有限公司 2016年度第一期中期票据 信用评级报告 一、公司概况 上海上实（集团）有限公司（以下简称“上海上实”、“该公司”或 “公司”）成立于 1996年，是由上海市国资委出资组建的国有独资企业， 注册资本为 18.59亿元。经上海市国资委授权，上海实业（集团）有限 公司（以下简称“上实集团”）为公司的管理人。 该公司自成立以来经营范围有所变化。 2008年之前，公司主营业 务为房地产开发和经营。2009年，公司无偿受让上海市国资委划入上 海医药（集团）有限公司（以下简称“上药集团”）60%股权，明确了 以医药生产和销售为主的经营方针。2010年以来，上药集团的控股子 公司上海市医药股份有限公司（以下简称“上海医药”）通过同一控制 下换股吸收合并、发行股票购买关联方资产等一系列重大资产重组，对 旗下医药资产进行了初步整合，公司主营业务进一步向医药行业集中。 2014年，为配合上海国企改革安排，公司以约 70亿元的对价收购上海 国际（集团）有限公司