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第二章 财务报表分析 第一节 财务报表分析概述 第二节 财务分析的方法 第三节 财务指标分析 第四节 财务综合分析 学习目标 通过本章学习，旨在使刚刚学完会计学的读者在对财务报表熟练阅读的基础上，掌握报表分析的基本方法和常用财务指标，进而达到综合分析、全面评价企业财务状况和经营绩效的目的，为下一步全面学习财务管理打下良好的基础。 第二节 财务报表分析方法 （一）比较分析(comparative analysis) ◆又称横向分析(horizontal analysis)，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。 ◆揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。 （二）结构百分比分析 ◆又称纵向分析(vertical analysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。 ◆ 揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。 ◆ 便于不同规模的公司之间进行可比。 （三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析） ◆将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。 某期趋势百分比＝报告期金额÷基期金额×100% ◆ 揭示各期间财务状况的发展趋势。 （四） 财务比率分析 ◆ 利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。 ◆ 揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。 第三节 财务指标分析 一、财务比率分析的逻辑起点 二、盈利能力分析 三、资产管理效率分析(周转率分析) 四、偿债能力分析 五、增长能力分析 六、市场价值比率 一、财务比率分析的逻辑起点 以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类： 从价值创造的角度出发，财务比率分析的逻辑起点是公司的盈利能力和可持续增长能力。 二、盈利能力分析 ◇ 盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。 （一）净资产收益率（return on equity, ROE） （二）总资产收益率（return on assets, ROA） ★ 假设不考虑优先股，净资产收益率和总资产收益率之间的关系 : SPA公司总资产收益率为10%，所得税税率为40%，资本总额为1 000万元，全部为股权资本。公司计划筹措600万元进行项目投资，总资产收益率保持不变。现有两种方案筹措项目资本：（1）发行200万元债券，息票率为5%，同时发行400万元普通股；（2）发行600万元债券，息票率为6%。 根据以上数据计算： （1）SPA公司筹资前后的净收益、息税前收益； （2）计算不同筹资方案的净资产收益率。 （2）筹资后不同筹资方案的净资产收益率（筹资后资本总额为1 600万元） ★ 根据杜邦财务分析体系，分解ROA： （三）销售毛利率 （四）销售利润率 （五）经营利润率(EBIT margin) 三、资产管理效率分析(周转率分析) （一）经营性营运资本管理效率 1．应收账款周转率 ● 应收账款平均周转天数 2．存货周转率 3．应付账款周转率 （二）长期资产管理效率 四、偿债能力分析 ◇ 主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力 ◇ 反映偿债能力的指标主要包括流动性比率和财务杠杆比率两大类 （一）流动性比率 2. 速动比率 （二）财务杠杆比率 2. 股东权益比率 ● 权益乘数 ※ 3. 负债与股东权益比率 4. 利息保障倍数 五、增长能力分析 财务比率评价指标框架 分析： ① 总资产收益率（经营利润率×总资产周转率） ——综合反映了公司投资和经营决策对总体盈利能力的影响 ● 提高公司销售利润率途径：提高销售收入或降低各种成本费用； ● 分析总资产周转率需要进一步分析资产结构及质量等。 ② 财务杠杆乘数（财务成本比率×权益乘数） ——反映了公司筹资政策对总体盈利能力的影响 ●公司负债越多，财务成本比率就越小，反之亦然； 如果公司全部为股权筹资，则财务成本比率等于1。 ●公司负债越多，权益乘数越大，反之亦然。 ③ 税收效应比率 ——反映税收对股权收益的作用 六、市场价值比率 （一）每股收益 （二）市盈率 （三）市场价值与账面价值比率 （四）经济利润 (EVA-Economic Value Added，经济附加值) ☆ 使用财务比率分析中应注意以下几个问题： ◇ 财务比率的有效性 ◇ 财务比率的可比性 ◇ 财务比率的相关性