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基于因子分析法的高速公路上市公司经营业绩分析 　　[摘 要]文章在收集深圳和上海证券交易所上市的19家高速公路上市公司2012年财务数据基础上，设置评价经营业绩的综合指标，并建立综合评价模型，对全国高速公路上市公司的经营业绩进行评价。 　　[关键词]因子分析；高速公路；上市公司；业绩评价 　　[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.44.099 　　1 引 言 　　随着经济的发展，国家对全国高速公路网建设的投资力度不断加大，高速公路的建设正如火如荼地开展。新中国成立以来，我国的高速公路建设取得可喜的成就，但是目前来看，高速公路建设总量建设依然不足。公路运输需求的增加，促使该行业发展平稳前进，具有优质资产、经营管理较好的高速公路上市公司也表现出良好的成长性。因此，合理对高速公路上市公司进行业绩评价，有助于管理者更好地管理公司，也有助于投资者做出合理的投资决策。 　　目前，有不少学者利用因子分析法对上市公司进行业绩评价的研究。李君梅和孙红梅选用12个财务指标，对家电行业的20家上市公司进行业绩评价；[1]周琳等选用17个具体的财务指标，从每股财务指标、赢利能力、营运能力、成长能力、偿债能力等几方面对河南省31家上市公司进行业绩评价；[2]刘新绍选用11个指标变量，从赢利能力、营运能力、企业成长能力、偿债能力四个方面评价广西21家上市公司绩效。[3]王大飞选取了公司业绩评价的五大指标，利用因子分析法得到业绩评价模型，并在沪市、深市各选取10家公司进行检验，证明因子分析法的有效性；乔海燕选取了14个指标，采用2009年793家在上海交易所上市的上市公司的数据进行因子分析。[4]学者们利用因子分析对上市公司经营业绩进行评价研究，说明该研究具有一定的理论和现实意义。本文参考企业的绩效评价指标，采用因子分析法，对全国19家高速公路上市公司的经营业绩进行评价，为外部投资者投资和内部信息需求者管理公司提供参考。 　　2 研究方法与研究对象 　　20世纪初 Karl和Charles Spearmen采用因子分析法进行智力测验的统计分析，这一概念被人们所认可，并逐步发展完善。目前越来越多的领域采用因子分析法。因子分析法的基本思路就是根据变量之间的相关性进行分组，使得不同组的相关性很低，同组的变量相关性高，每组变量代表一个公共因子，用少数公共因子代替整组数据，其基本思想为降维。 　　本文以全国高速公路上市公司为研究对象，收集了2012年全国19家高速公路上市公司的财务数据，利用因子分析法对高速公路上市公司进行业绩评价。本文的原始数据来源于新浪财经、上海证券交易所和深圳交易所，数据的处理工具主要是SPSS 13.0软件和Excel。 　　3 实证分析 　　3.1 指标的选择及处理 　　本文选取13个指标对高速公路上市公司从股本扩张能力、赢利能力、营运能力、偿债能力和成长能力等几方面进行综合评价。 　　3.2 因子分析适用性检验 　　采用因子分析法进行综合指标评价，就是在众多的指标中选取少量的能够代表所有变量的因子进行评价，那么这些变量之间必须有很强的相关性，因此，需要对这些变量进行因子分析适用性检验。本文采用的是KMO检验和巴特利特球度检验方法，得到KMO检验值为0.572，大于0.5，数据可以做因子分析；Bartlett检验的结果为243.002，对应的检验统计量为0.000，设定显著性水平为5%，sig值小于显著性水平，因此拒绝零假设，也说明这些数据适合做因子分析。 　　3.3 确定主因子数量 　　利用主成分分析法在13个因子中选取5个因子作为我们的公共因子。由表2解释的总方差得出，5个公共因子的特征值贡献率为91.389%，超过了85%，因此可以用这5个公共因子来代替全部的13个变量进行分析。 　　3.4 因子的命名 　　为了使单个变量在某一个公共因子上具有较大的载荷，而在其他公共因子上载荷较小，从而突出各公共因子的代表变量，使公共因子具有经济含义，就必须要对含义模糊不清的原始变量的因子载荷矩阵进行旋转。对公共因子进行因子旋转的常用方法是方差最大化法。旋转后的累计方差贡献率并没有改变，而每个公共因子的方差贡献率却发生了变化，即影响了各公共因子的分配比例。旋转后得到因子载荷矩阵，如表3所示。 　　每股净资产、每股未分配利润、每股收益、每股经营性现金流量在第一个因子上的载荷分别为0.983、0.958、0.931和0.689，这三个指标在其他公共因子的载荷较低，即第一个因子可以解释这几个变量，因此把第一个因子定义为反映公司股本扩张能力的因子；营业利润率、销售净利率、总资产净利率、销售毛利率在第二个因子上有较高的载荷，把第二个因子命名为反映公司赢利能力的因子；股东权益增长率、主营业务收