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新三板挂牌企业技术资本投入对业绩的影响研究 　　摘要：对在新三板市场挂牌的企业而言，技术资本是促进业绩增长的重要因素，有必要对技术资本投入与企业业绩的关系进行研究。本文以研发投入、外购非专利技术和专利权、改良现有技术投入三个方面为切入点，选择新兴产业中的企业为研究样本，从实证的角度探索新三板挂牌企业的技术资本投入对企业业绩的影响。 　　关键词：新三板挂牌企业 技术资本投入 业绩影响. 　　 一、文献回顾 　　 （一）国外文献回顾 　　 1.规范性研究文献。MichaelA.Hitt等人（2000）研究认为，为了适应反复变化和高度不确定性的市场竞争环境，企业进行技术学习能够帮助其成为竞争的胜利者，技术学习在企业发展、维持和开拓动态核心竞争能力等方面起到积极的作用。Collis和Montgomery（1985）认为，倘若企业能够拥有有价值的核心资源，与竞争对手相比，其能够更好或者以更低的成本实现成长。Solvay和Sanglier等（1998）建立一个公司成长模型，该模型将长期技术进步趋势和由于商业周期变化而导致的短期需求波动作为影响公司成长的关键因素。 　　 2.实证性研究文献。Aboody and Lev（1998）以无形资产软件开发成本资本化为切入点，研究企业自主研发的无形资产的价值相关性。通过对1987―1995年163家样本公司的研究得出结论：（1）本期资本化的软件开发成本与股票回报存在显著的正相关性;（2）软件开发成本资本化金额显著影响盈余。Vladimir Smith、Mogen Dialing-Hansen等（2004）建立道格拉斯生产函数，对制造业上市公司连续三年的数据进行分析，发现这些企业三年积累的研发投入能够很好地解释企业利润目标，同时也得出研发投入的产出具有滞后性且滞后期为三年的结论。Gary H.Jefferson等（2008）选择一组中国大中型制造业企业为研究样本，并以其2004―2006年三年的数据为研究数据，运用实证方法研究研发费用投入强度对技术创新的产生过程和对公司绩效的影响。研究结果表明，研发费用投入的突出贡献在于促进新产品创新、提高产品产量、提升盈利能力。 　　 （二）国内文献回顾 　　 1.规范性研究文献。姚世刚（2005）认为企业自主研发的技术成果能够形成企业的核心竞争力，在提高企业整体实力和资源整合能力方面起到很大的作用。此外，他还认为技术资本具有推动效应和扩散效应，这两种效应能够通过规模经济为企业创造巨大收益。陈晓红（2008）研究技术人员投入、研发投入、技术改造投入等因素对中小企业创新能力的影响，并得出技术创新能力是否强大取决于技术人员投入、研发投入以及技术改造投入多少。 　　 2.实证性研究文献。梁莱歆等（2005）选择我国高科技上市公司为样本，运用实证研究的方法得出：在研发投入和产出之间存在滞后关系，且在滞后时期里，高科技企业的研发投入与企业自身的盈利能力和发展能力存在比较显著的相关性，但是研发投入对企业核心技术资产的形成贡献很小。金枫（2006）对来源于四种途径的技术资本价值创造问题进行了深入研究，认为能够实现最大的价值增值功能的途径是自主研发的技术资本。赵庆庆（2006）通过对海信集团进行案例研究，认为从技术积累、技术资本化到技术资本投入这个过程，最终能够推动企业的跨越式发展。周亚虹、许玲丽（2007）选取浙江省桐乡市民营企业为研究对象，样本观察值是14个季度的面板数据，运用相关系数分析和多元回归方法研究中小企业的研发投入效果。研究发现，研发投入对企业业绩的影响呈现倒U型，两者之间的显著性在研发投入后的第三个季度最强，这表明研发投入对企业业绩的影响存在滞后性。焦????（2009）检验技术资本投入对于中小企业成长性的影响，选取2004年在中小板上市的30家企业为研究对象，以2004―2007年120个样本观察值为研究数据进行面板数据回归，研究表明技术资本的三种投入方式对企业成长性影响的程度不一致。 　　 笔者认为，技术改造、自主研发投入、外购技术性无形资产作为技术资本的主要来源途径，对企业业绩的贡献程度是不同的。因此，本文将实证分析技术改造、自主研发投入、外购技术性无形资产三种投入对新三板挂牌企业绩效的影响。 　　 二、研究设计 　　 （一）样本选择与数据处理 　　 本文选取2010―2013年新三板挂牌的75家中小企业为研究样本，所采集的企业业绩和技术资本投入的数据资料主要来源于全国中小企业股份转让系统网站公布的年报。在通过查找报表整理数据的过程中，笔者剔除了相关信息披露不完全的企业，得到有效样本57家，见表1。研究数据是2010―2013年57家企业4年共228个样本观测值。数据处理主要运用EXCEL 2010、SPSS 19.0等统计软