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德圣基础研究/业绩周报 2014年5 月16日 且战且退防范风险 甄选优质选股型基金 投资概要： 资本市场回顾： 股票市场：本周沪深两市维持窄幅震荡状态，上证综指微涨0.68%，深成指微涨幅0.71%。风格分化延续，主板市场表现强于小盘股。以石化、采矿为代表的强周期行业表现最佳。 债券市场：本周债券市场小幅上行，慢牛行情延续，央行公开市场本周进行缩量缓冲操作，向市场净投放资金。短期内建议关注金融债。 海外市场：本周海外市场分化较大，其中亚洲市场强于欧美市场，新兴市场大幅反弹。大宗商品表现平稳。具体来看，白银微涨0.88%，黄金微涨0.54%，而原油涨幅较前期有一定缩小，仅上涨0.89%。 基金市场回顾： 偏股方向基金：本周偏股方向基金整体业绩表现不佳，成长风格基金业绩继续下滑，资源主题产品涨幅较大。前者如嘉实主题下跌4.09%，后者如易方达资源上涨2.5%。 偏债方向基金：本周偏债方向基金收益水平保持平稳，表现较佳的主要是高杠杆基金。金鹰元泰精选信用债基金本周大涨4.5%，而该基金一季度末杠杆超过190%。 基金仓位回顾： 本周基金仓位整体操作谨慎平稳，部分基金微幅减仓从具体基金公司来看，本期多数公司选择减仓，操作趋势较为一致。大型基金公司中，除了华夏基金微幅加仓外，其他均表现为减仓，大成、广发、博时减仓幅度略大，易方达、南方仓位微降。 资本市场展望： 市场维持弱势的概率较大，当前市场核心因素变化难以打破当前弱势格局，盈利冲击及扩容冲击或致使下探幅度加大担忧增加，但基于历史整体估值及从历次2000点以下市场参与度来看，较大下行的概率较低。 基金投资策略： 基于对市场弱势震荡判断，偏股基金投资重在精选优质基金进行长期布局。而短期来看，重点关注操作灵活，主题机会及选股能力较优的产品。债基投资重在把握绝对收益，关注货币、短期理财类以及高等级主题债基。 图表1、一周股票市场重要指数表现 图表2、一周债券市场各类指数表现 表3、一周SAC行业指数表现（前六后六） 图表4、一周海外市场主要指数表现 周度资本市场回顾：沪深两市低位震荡 债市延续慢牛行情 股票市场：沪深两市低位震荡 内需持续下滑超预期压制市场 【股市走势】沪深两市维持低位震荡 本周沪深两市维持窄幅震荡状态，上证综指微涨0.68%，深成指微涨幅0.71%。截至11日，A股持仓账户数仅为5362.90万户，相比历史最高时的5728万户减少了365万户；A股持仓账户比例从最高峰时的40%，降至目前的30%左右，投资情绪仍然没有显著性的改善。 【风格与行业表现】小盘股领跌市场 强周期行业表现抢眼 从行业和风格方面来看，本周市场仍延续4月以来的风格特征，主板市场表现强于小盘股，创业板表现较差。就指数表现来看，小盘指数中，创业板下跌0.37%，中证500上涨0.43%。大盘类指数中，上证50、中证100、上证180、沪深300等平均上涨不到1%。分行业来看，以石化、采矿为代表的强周期行业表现最佳，表现较差的主要是食品、饮料、仪器仪表等个股（图1）。 【影响市场的主要因素】内需持续下滑超预期压制市场 本周消息面对市场影响好 海外市场：海外市场分化较大 新兴市场大幅反弹 【区域市场动态】海外市场分化较大 新兴市场大幅反弹 本周海外市场分化较大，其中亚洲市场强于欧美市场，新兴市场大幅反弹。具体来看，亚洲市场中澳大利亚上涨1.3%，恒指上涨3.27%，韩国上涨3.62%，日本市场上涨1.89%，俄罗斯上涨2.06%；欧美市场方面，英国市场上涨0.65%，德国市场上涨1.32%，法国微跌0.03%，而纳斯达克指数微涨0.04%，标普微跌0.39%；新兴市场中，印度大涨7.14%，泰国市场微跌0.53%，菲律宾上涨1.49%。 【大宗商品市场】大宗商品保持平稳 本周大宗商品表现平稳。具体来看，白银微涨0.88%，黄金微涨0.54%，而原油上涨0.89%。 【主要影响因素】经济基本面与地缘政治左右投资情绪 经济基本面与地缘政治仍旧左右市场投资情绪。从公布的经济数据来看，美国良好的基本面走势依然在延续，美国劳工部公布报告称，截至5月10日当周美国初次申请失业救济金人数大幅减少，创下自2007年5月份以来的最低水平。纽约联储公布报告称，5月份纽约地区制造业活动强劲回弹，其制造业指数上升至自2010年中期以来的最高水平。数据，5月份纽约联储制造业指数从4月份的1.3点大幅上升至19.0点，远远超出经济学家此前预期。 对于商品而言，近期的一系列金融基本面以及地缘政治的新闻似乎都利空油价，一方面俄罗斯总统普京在乌克兰问题上并没有显现出过于