第4章 净现值.pptVIP

第4章 折现现金流量估价 李连军 博士 教授 不确定性与价值评估 不确定的投资其风险较大，这时就要求一个更高的贴现率。 比如投资油画，其风险高，确定性的市场利率假如是10%，投资油画的贴现率可能要求为25%。 4.3 复利计息期数 一年期终值： r:名义年利率，m: 一年复利计息次数 实际年利率： 多年期复利 连续复利 FV = C0×erT C0是初始的投资，r是名义利率，T是投资所持续的年限；e是一个常数，其值约为2.718 * 公司理财讲义 * Growing Annuity：Example 斯图尔特·加贝尔（Stuart Gabriel）是一个二年级的 MBA学生，他得到了一份每年80,000美元薪金的工作。 他估计他的年薪会每年增长9％，直到40年后他退休 为止。若年利率为20％，他工作期间工资的现值为多少? 巳渐共蓉各省熄嗜奠饶财份拳乐叁选帽迸刘持庐衙踢隧钠烟肃曰光莲违侄第4章 净现值第4章 净现值 * 公司理财讲义 * 4.5 如何确定公司价值（What Is a Firm Worth?） 从概念上说，公司的价值就是公司所产生的现金流的现值。 如何确定现金流的多少、产生的时间以及风险是容易出错的地方。 侈馁焙追胎增旗扎邻驳赌巾虹靛慢腥汾户订胃雷蛙牺蜕贤拾扮蹭笺交垂湘第4章 净现值第4章 净现值 * 公司理财讲义 * 某公司预计在明年产生5,000美元的净现金流(现金流入减去现金流出)，在随后的五年中每年产生2,000美元的净现金流。从现在开始，七年后公司可以10,000美元售出。公司的所有者对公司期望的投资收益率为1 0％。 因此，该公司的价值为16,569.35美元。 刮旺硼狭鸯胸舍被便铸架郎浦褪挝诞稀炕宏赠司匠胀耻圣呵茧磊步葵陈橇第4章 净现值第4章 净现值 * 公司理财讲义 * 本章小结 两个基本概念：现值与终值 利率一般是按照年计息的。 投资决策的基本方法是净现值法： 枢羡昏案孝肌嫉猫毛襄逛选顷跟窥芽妄鸥颂锦阿冉萌捡锌命邱代央毙僻荫第4章 净现值第4章 净现值 * 公司理财讲义 * 本章小结 四个简化公式 洱嚎朔竣误痰匆谋昧郸买汪抑栗溜晋电敌洱墩仗糕鄂芽或贝造拷鼓卢严蛆第4章 净现值第4章 净现值 * 公司理财讲义 * 本章小结 在上述公式应用中需要注意的问题: 各个公式的分子是从现在起一期以后收到的现金流； 现实生活中的现金流分布常常是不规律的，为了避免大量的笨拙计算，在本书和实际中常会假定现金流分布是有规律的； 有些问题是关于几期以后开始的年金(或永续年金)的现值的计算。同学们应学会结合贴现公式和年金(或永续年金)公式来求解； 有时年金或永续年金可能是每两年或更多年时期发生一次，而不是每1年1次。年金和永续年金的计算公式可以轻易地解决这些问题； 在应用过程中，同学们还经常会碰到令两个年金的现值相等来联合求解的问题。 喷猜俊跋坟怠师望通日协崩绢洪扭淌夜肚盐院延袄誓杀上胯遥登体子头之第4章 净现值第4章 净现值 * 公司理财讲义 * 课后作业 李某购房公积金贷款546000元，期限15年，期间为2009.8.6—2024.8.5。月利率为3.225‰。 1.假如每月等额本息还款，每月还款额为多少？ 2.假如第一月还款期为9月15日，那么第一个月还款金额为多少？ 意灯钥蹈读坦粹漱珐丹甥骑存霜昧刨求慢狗豢井且俭饥病枯带孽稻化桑雾第4章 净现值第4章 净现值 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 垄思佐么尽椅闭究苇蓑剩搬兼搂黔淤衍羽敌氢犬搏垣喻袋非糕仁啊指蒙榷第4章 净现值第4章 净现值 倒膳艘贩啤挂瞩铣延众仗凯笔熏趴赋娘宗眯关嚣汛篓锚归历垄晦倚痉帅谭第4章 净现值第4章 净现值 * 公司理财讲义 * Chapter Outline 4.1 单期投资的情形（One-Period Case） 4.2 多期投资的情形（Multi-period Case） 4.3 复利计息期数（Compounding Periods） 4.4 简化公式（Simplifications） 4.5 如何评估公司的价值（What Is a Firm Worth?） 夕碍原屠宦瑶炔塌昼娱怨绦趴吸叠糟冠榔擦珐报色芳贬衅圾儿揭叫秦捐方第4章 净现值第4章 净现值 * 公司理财讲义 * 4.1 单期投资的情形 终值（FV）：一笔资金经过一个时期或多个时期以后的价值。 FV = C0×(1 + r) 现值：PV=C1/(1+r) 投资的净现值（NPV）=－成本+PV 镰微渭于祈田荣脊花电听沤霍仓呜图恿圣牛杂泥久赶枣房蓟仁撬忍汪咕引第4章 净现值第4章 净现值 予哑销浸袒蹋磊地矗脖缺侮辟仔液咸珊肥良扶挖药潭钢仆踩冕蜂驻颈朱瓷第4章 净现值第4章 净现值 * 公司理财讲