浅析美国量化宽松政策的退出对中国经济的影响.docVIP

浅析美国量化宽松政策的退出对中国经济的影响 　　一、美国拟退出量化宽松政策后世界市场的反应 　　2 0 1 3年6 月1 9 日伯南克谈话引发世界资本市场地震, 美国和l世界股市大跌, 美元攀升, 金价暴跌。但两周后, 股市逐渐回归。到7 月3 日, 已经接近6 月四日前水平。新兴国家货币对美元下跌幅度不大, 金价则惨跌后略稳。 　　首先, 股市方面.7月3 日( 道指收盘价1 5 0 74.距6月18 日的1 5 3 1 8 仅差1.690。欧洲三大股指仍低于6 月19 日水平4 一590.但更多是欧债危机和欧洲经济衰退本身的影响。日本央行行长黑田寿男虽然在伯南克讲话后立即表示日本也考虑适时推退出, 但实际上量化宽松变本加厉。 　　其次, 汇市方面, 到6 月28 日即6月份最后一个交易日, 美元对主要货币名义汇率比1 9 日上升3.390.其中上升最多的是对欧元和日元, 对新兴经济体货 币升值相对温和 南非除夕忡 。再次, 黄金方面.7 月5日纽约市场最近期货收盘价每盎司1 2 2 2.4 美元, 比伯氏讲话前夕的1 3 7 5 美元下跌1.190.但比最差的水平( 跌破12 。。美元) 略有回升。 　　最后, 原对l 方面.7 月5 日纽约市场得克萨斯轻质原油最近期货收盘价1 03.63 美元, 比伯氏讲话前夕的9 8 美元上升5.7 90这表明, 市场正在逐渐消化美联储将返出QE 的影响。除此之外, 据总部设在波士顿的跟踪世界4.5 万个基金( 管理资产17.5 万亿美元) 的EPFR GI 。b al 统计.6 月份新兴经济体资金外流合计1 9 8.6亿美元, 其中最后一周流出56 亿美元, 创该公司1 9 9 5 年开始跟踪以来最大单周纪录。而1一5 月是冷流入1 81 亿美元。截止6 月末的状态是上半年净流出17 亿美元。 　　二、美联储退出量化宽松政策是经济形势改变的必然选择 　　量化宽松短期内可以提升经济, 但长远看对美国经济有害, 美联储对此有着清晰的判断, 因此, 不会长久推行量化宽松政策。盘化宽松的本质是用流动性的过度供给, 抬升资产价格, 造成一定的股市和房市泡沫, 以此带动投资和购房消费。但它不支持、不利于实体经济和技术创新, 将推迟经济内在性强劲增长的到来。如果养成经济对量化宽松的依赖, 将对美国经济造成严重后果。 　　1 . 量化宽松政策并不能对实体经济发展起到实质的促进作用 　　首先体现在表面抬高股市, 而与实体经济发展脱节。2 0 1 2 年末道指收盘水平是1 31 04.14 点, 全年上升7.26 % ; 尽管GDP 只增长了2.2%。在Q3E 的刺激下.2 0 1 3年道指连连高涨。不久前突破1万5 千点, 市场预测很快会达到1 万6 千点。即便按照6 月28 日14 9 0 9.60 这一水平, 上半年也累计上涨了13.890。而今年1 一5 月份, 制造业生产是零增长。整个工业生产指数仍为9 8.7.尚未恢复到2 0 0 7 年即金融危机前水平: 且低于3 月份的9 9.1。同月耐用品交货仅比去年同期增长2.690.其中技术含量高些的计算机及电子交货同比下降4.4%。换言之, 资产泡沫正在扩大。 　　2. 不能迅速降低失业率 　　2 0 1 2 年9 月份Q3E 开始时, 美国失业率是7.890.2 0 1 3 年6 月份为7.6%.8 个月只下降了0.2个百分点: 平均每个月下降0.02 5 个百分点。而从QEZ 结束后的2 0 1 1年7月到Q3E 开始前的2 0 12 年9月没有实施量化宽松的这14 个月中, 失业率从9.190 降到7.890.下降1.3个百分点, 平均每月下降将近0.1个百分点。美国劳动部7月3 日公布6 月份非农就业增加1 9.5 万, 高于普遍预期的1 5.5万,引起经济界对Q3E 效果的众多赞扬。实际上这没有什么明显改善。如果把因为长期找不到工作而放弃寻找工作的人也算入劳动力基数, 则Q3E 的效果更差。而且, 长远不利于经济增长。如果始终延续量化宽松政策, 只要一旦流动性供应减少, 或利率提高, 股市马上下跌, 房市也会下跌, 经济立刻会陷入困境, 因为缺乏实体经济增长支持。可见, 量化宽松长远看会影响治本。因为美国经济( 以及多数国家经济) 问题的本质不在于货币, 而在实体经济的结构和创新。 　　三、美国实行量化宽松政策对中国经济的影晌 　　美国的量化宽松政策导致全球跨境资金流向的重大变化, 虽然美联储返出QE是基本原因, 但不是全部原因。另一个重要原因是中国和一些新兴经济体经济增长放慢, 资本效益变差。一般认为2 0 1 3年6 月份大量资金流出新兴经济体, 资金退出的重要原因是在新兴市场资产