我国天使投资的法律制度完善.docVIP

我国天使投资的法律制度完善 　　近年来，天使投资在我国发展迅速，有效的解决了部分中小企业的融资问题，但由于相关法律制度的缺失，阻碍了天使投资的发展，政府必须从天使投资的概念界定、法律制度等方面加强对天使投资的规范并对其加以鼓励。 　　1天使投资的概念 　　天使投资起源于19世纪的纽约百老汇，至今已有100多年的历史，特指富人出资资助自己喜欢的戏剧演出，这些富人并不追求回报，只为帮演员实现梦想，因此被称为“天使”。尽管在美国和其他一些国家天使投资的研究已有很长时间，但目前仍然没有关于天使投资(人)的统一的定义。我国目前已出台的政策主要从投资阶段来界定天使投资。如《江苏省天使投资引导资金管理暂行办法》规定:天使投资作为一种早期、分散、小型的长期权益性资本投资行为，通过对具有发展潜力、处于种子期或初创期科技型中小企业进行权益投资，以期被投资企业发展成熟后，再通过权益转让获得资本增值收益。本办法所称的种子期或初创期科技型小微企业，是指主要从事国家和省重点发展的高新技术产业、战略性新兴产业内的高新技术产品研究、开发、生产和服务，成立3年以下的非上市科技型企业。 　　2我国天使投资的发展现状 　　2.1我国发展天使投资的障碍 　　2.2信用体系不完善。完善的信用体系是资本市场对资本市场的发展壮大具有重要作用，但我国现阶段仍未建立起完善的信用体系，导致天使投资人搜寻成本过高，失信人违约成本过低，不利于天使投资的发展。 　　2 .2 .1政府鼓励政策的相对单一性。目前政府对天使投资的鼓励政策主要是税收优惠政策和政府引导基金，缺乏其他方面的支持如对被投资企业的信用担保、产品的政府采购等制度。 　　2 .2 .2业产权和知识产权的保护力度不足。对于初创期的高新技术企业来说，知识产权是企业最重要的资产，若在首轮融资过程中，知识产权就受到侵犯，不利于融资企业的长期发展，但我国现行法律对知识产权保护力度不够，间接损害了天使投资的利益。 　　3国外鼓励天使投资发展的制度 　　3.1建立认证投资者制度 　　由于天使投资的高风险性，为保证天使投资市场的有序发展，保证天使投资人在投资失败情况下，也不影响正常生活，美国联邦证券法D条款501条确定了认证投资人制度，要求投资时个人或家庭净资产除去主要住所，超过100万美元;或最近两年每年收入都超过20万美元的单身人士或夫妻双方收入超过30万美元，而且能合理预期近几年能保持这样的水平。允许企业向数量不限的认证投资者销售金融证券，但限制向非认证投资者销售金融证券的数量。 　　3.2多层次的税收优惠制度 　　1977-1986年的十年间，美国政府通过降低资本收益税(从最初的49%下降到20%)，并实施《股票期权鼓励法》使得天使投资迅猛发展，1986年达到100亿美元，投资创业企业3万家，是有记录以来天使投资第一次超过机构风险投资(同期机构风险投资不过46亿美元，融资企业674家)。私人资本增值税仅能惠及投资成功获得收益的天使投资，投资失败的天使投资无从受益。在2006年，美国有18个州为天使投资提供税收抵免，抵免率从10%一100%不等，其中夏威夷州对高科技投资实行100%的税收抵免。 　　3.3建立政府引导基金及政府补助体系 　　政府引导基金的目的是激励投资者为早期的企业提供融资支持，比利时的企业天使投资计划是对政府引导基金的一个创新，允诺只要企业能从天使那里获得一定的融资，政府就提供一笔贷款给该公司。同时完善政府补助政策，这些政策主要包括提供直接补助和亏损补贴，以减少天使投资的风险。 　　3.4完善的政府担保制度 　　政府的担保制度主要包括股权担保制度和信用担保制度。股权担保是指债务人或第三人(担保人)以其所拥有的股权作为担保物权标的物而设立的担保。在大陆法系，股权担保的主要形式为股权质权。在英美法系，股权担保的主要形式有质权、抵押、留置以及浮动担保等多种方式。典型的例子如澳大利亚的股权资本担保计划，这项计划对中小企业的股本融资进行100%的担保，条件是投资者拥有企业少于50%的股份，投资回报率和企业的利润相关，而且投资期为10年以上。自该项计划推出后，已经支持了310家企业的8900万欧元的股权投资。美国制定的《信用担保法》由小企业局承担对高新技术小企业的银行贷款担保，贷款在15.5万美元以下的担保90%，贷款在15.5-5万美元之间的担保85%。1993年进一步规定银行向创业企业的贷款可占项目总投资的90%，如果创业企业破产，政府负责赔偿90% 。多数ECD成员国政府都对金融机构向小企业提供的特别贷款提供担保，如英国的企业投资计划和风险资本依托基金、法国的中小企业融资担保公司和芬