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* * 1.3 金融市场 1.3.2 金融市场的主体 （2）企业（the business sector）：融资（Raise funds） 间接融资： 直接融资： 资金供给者 金融中介机构 资金需求者 资金供给者 资金需求者 * * 1.3 金融市场 讨论：企业融资的渠道 1. 债务资本：在一般情况下，大型企业特别是实力强的企业很容易获得债务融资，而中小企业在发展初期很难拿到贷款，发债的可能性更小。 近年来虽然各个银行都大力发展中小金融业务或者是微金融业务，但并没有改善这一状况。 地下金融日益猖獗就是这一问题的反映之一。 房地产市场调控下中小房地产企业纷纷“跑路”，也是因为资金链断裂的原因。纵有销售不利的原因，也与银行惜贷密切相关。 * * 1.3 金融市场 2. 权益资本 权益资本是企业的永久性资金来源，一般情况下在企业成立初期多为若干个股权投资者以非股票形式投入，成为企业最初的资金来源之一。在经过一段时间的发展后，有些公司可以通过外部的证券市场发行股票筹资。最为典型的就是IPO。另外随着企业的经营，企业会有收益，在偿还债务本金利息，支付股利等后企业会有留存收益，这部分资金也是企业的重要资金来源之一，但会受到企业留存收益数额大小的限制。 问题：哪种融资方式的成本最高？为什么？ * * 1.3 金融市场 1.3.2 金融市场的主体 （3）政府（Government sector） 弥补财政赤字 实施货币政策：存款准备金率。货币发行量。公开市场业务控制短期国债的投放量来调节货币供应量，并进而调节利率。 美国政府的金融资产与负债情况 * * * * 1.3 金融市场 讨论：能简单描述一下公开市场业务如何操作来调节利率吗？ 提示：公开市场业务：主要是通过中央银行在公开市场上买卖债券或其他金融工具，以扩张或收缩银行系统内准备金数量，最终影响货币供应量。 课外调研： 我国中央银行的公开市场业务操作情况如何？ 可供选择的金融工具有哪些？ * * 1.3 金融市场 增加货币投放量 减少货币投放量 金融市场利率 央行 买入短期国债 卖出短期国债 * * 1.3 金融市场 讨论：政府解决财政赤字的三个渠道 政府支出的不确定性：战争、饥荒、自然灾害都可能使政府出现赤字，近年来各国的国防支出都有显著增加。以美国为例：伊拉克战争、阿富汗战争、南海争端，朝核问题、利比亚战争（北约形式）及最近的伊朗问题，使得军费开支暴涨。政府解决赤字的办法： （1）增税；（2）增发货币 （3）借债：内债和外债。上述的三种方案的利弊？政府是否存在破产的可能？ 美国近期主要采取什么方式？ * * 1.3 金融市场 欧债危机的本质——欧洲经济一体化进程中货币和财政相分离的必然后果。 导火索：欧洲经济的滑坡，一些政府的过度举债（外债）导致偿还不力。 原本的国家信用特别是发达国家的国家信用都是AA及以上，债券被称之为“金边”债券。2011年07月26日 22 版）希腊国债信用评级，从Caa1级降至Ca级。穆迪指出，鉴于希腊国债占国内生产总值的比例在未来数年内都将维持在100%以上，希腊在保证自己的偿付能力方面仍然面临挑战。 2011年11月22日中国信用评级机构大公22决定将希腊的本、外币国家信用等级从CCC下调至C，评级展望为负面。 * * 1.3 金融市场 1.3.3 金融机构（Financial institutions） （1）金融中介（ Financial intermediaries）为间接融资提供服务，包括：商业银行、保险公司、投资基金、养老基金等。 （2）证券业（Security industry）为直接融资提供服务： 投资银行（Investment bank） 经纪公司（Broker） 交易所（Exchange） * * 1.3 金融市场 1.3.4 金融市场的主要功能 （1）筹集资金（Raise funds） （2）优化资源配置（Resource allocation）：以资金带动其他资源向有效率的企业转移。 （3）增强资产的流动性（Liquidity）：实物资产的证券化（Securitization）使其具有可分割性、易转让性。 * * 金融体系：间接融资、直接融资与资金、证券的流动 金融中介 机构 金融市场 证券 资金 储蓄者/投资者） 1、个人与家庭 2、企业 3、政府 4、外国投资者 筹资者/发行者） 1、个人与家庭 2、企业 3、政府 4、外国投资者 证券 资金 证券 资金 资金 贷款 储蓄 资金 * * * 1 投资环境The Investment Environment 中央财经大学 经济学、金融学与投资学的内在联系 经济学研究稀缺资源