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棕榈油市场新变化对当期市场影响 王爱华 博士 东证期货研究所 全国统一客服热线：95503 地址：上海市浦电路500号 上海期货大厦14楼 邮箱：Research@ 网址： 结论及操作建议 谢 谢！ * 全国统一客服热线：95503 上海东证期货有限公司 * 棕榈油市场新 变化及其原因 棕榈油市场新 变化及对当 期行情影响 棕榈油市场 几种现象 结论及 操作建议 演讲内容 棕榈油市场新变化及其原因 变化一 变化二 贸易格局发生本质改变 棕榈油消费淡季不再淡 08年的一场金融危机，导致进口棕榈油中小型贸易商数量大幅减少。就以此 次调研的张家港地区来看，张家港作为棕榈油主要的进口港口，在近一年中 ，中小型贸易商数量由之前的100多家减少到目前仅有不到十家。 贸易格局发生本质改变 中小贸易商规模小，贸易形式单一。面临着原材料采购和卖出的双重风险，风险压力大。 变化的原因 贸易商购货后，因为品种差异和资金瓶颈，在进行保值时候难度比较大 棕榈油消费淡季不再淡 过去，进入冬季后，棕榈油通常进入消费淡季。 这是由棕榈油熔点决定的。 但近一、两年相对低熔点的棕榈油在冬季依然被消费，传统意义上的季节 性消费淡季的规律已经改变。 下图可见，我国棕榈油进口量、食用消费量在冬季均出现增加 数据来源：USDA 东证期货研究所 分提技术的提高可以将棕榈油最低分到5度，使得冬季棕榈油继续可 作为食用油消费。经济上看，虽然成本略有增加，就整体消费量而言， 仍有一定利润空间。 8度 24度 16度 12度 贸易商数量减少，市场会形成相对垄断，某些时候可以通过控制或影 响价格来获取超额利润，对价格有一定支撑。 贸易格局改变带来的影响 棕榈油淡季不淡对行情影响 棕榈油分提技术的提高，使得更多低熔点棕榈油进入市场，有利于棕 榈油消费量的增加，对棕榈油价格形成利好。 今年以来我们一直看好油脂品种，尤其进入9月底后，我们认为棕榈油 将筑双底，实地考察之后，我们更加坚定过去看涨信心： 棕榈油震荡达大半年后，上涨突破在即！ 棕榈油市场存有的几种现象 现象一 现象二 棕榈油内外盘价格倒挂现象明显 棕榈油市场资金量和成交量少，价格偏低 现象三 棕榈油产量增加 棕榈油内外盘经常出现倒挂现象，这种不正常的现象也经常会被纠错， 一旦市场出现纠错的征兆，就是买入时机。 数据来源：Bloomberg 东证期货研究所 由于棕榈油价格偏低，目前的持仓量和成交量与历史相比处于相对低位， 但一旦市场出现上涨势头，容易吸引资金进入。 数据来源：文华财经 东证期货研究所 数据来源： Bloomberg 东证期货研究所 棕榈油价格相对其他油脂价格偏低，具有消费的比价优势 食用油30年大底至今未破，棕榈油作为食用油，价格底部支撑很强。 数据来源：wind 东证期货研究所 虽然棕榈油产量出现增加，但是主产国为了保护自身利益经常采取一些 提振价格的措施 数据来源：USDA 东证期货研究所 马来西亚政府会实施棕榈树重植计划、实施5%的棕榈油-生物燃料掺混 政策等措施来遏制棕榈油价格的下跌。 印度尼西亚政府也会通过降低出口关税、实施棕榈树重植计划、提高生物 柴油的掺混率来遏制价格的下跌。 （我们在8月17日就提出目标位看到8800，在市场调整后，9月17日，提出棕榈油短期调 整，长期向好；10月22日提出二次筑底基本确认；11月24日提出油脂有望加速上涨。） 目前棕榈油双底确立，已有效突破大三角形震荡区间，近期在市场调整后，有望在 资金推动下再次加速上涨。 数据来源：文华财经 东证期货研究所 8月17日 二次筑底基本确认 （看涨） 10月22日 短线调整， 中期依然向好 9月17日 11月24日日 后期有望加速上涨 （看涨） 8800 有望上冲8800 （看涨） 通过以上对市场新变化以及当前市场现象分析，我们得出以下结论： 棕榈油市场新变化对棕榈油价格起到长期支撑作用，在假定宏观经济 持续向好的情况下，后期有望持续上涨。 技术上看，棕榈油上涨趋势确立。 但是由于目前持仓量和成交量还未出现明显放大，市场随时可能出现 调整。周五市场的变化正说明了这一点，但类似的调整为长线投资者提供 了很好的买入机会。 操作建议上，建议低位多单可继续持有，回调可以大胆买进。 同时，持续关注宏观经济形势的变化。 王爱华 博士 东证期货研究所 全国统一客服热线：95503 地址：上海市浦电路500号 上海期货大厦14楼 邮箱：research@ 网址： 分提技术的提高可以将棕榈油最低分到5度 当然这种持续上涨必须是在宏观经济持续向好的前提之下。同时我们认为目前棕榈油市场基本面虽然不利价格上涨，