第六章项目投资决策分析方法.pptVIP

第六章 财务决策 第六章 财务决策 6.1 投资决策的非贴现法 6.2 投资决策的贴现法 6.1 投资决策的非贴现法 6.1.1 静态回收期法 6.1.2 平均会计收益率法 6.1.3 平均报酬率法 6.1.1 静态回收期法 含义 选择标准 回收期的计算 评价 投资回收期(Payback Period缩写为PP ) 投资回收期的计算 每年的营业净现金流量(NCF)相等 投资回收期=原始投资额/每年NCF 每年的营业净现金流量(NCF)不相等 根据每年年末尚未回收的投资额加以确定 例题 投资回收期法的优缺点 优 点 直观反映原始总投资的返本期限 简便易行 一定程度考虑风险 缺 点 没有顾及回收期以后的利益（例） 没有考虑资金的时间价值 选择标准的确定较大主观性 6.1.2 平均会计收益率法 含义 选择标准 计算 评价 平均会计收益率法 是指项目建成投产后年平均净利润额占投资总额的百分比。 会计收益率的决策标准是：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。 平均会计收益率法 6.1.3 平均报酬率法 含义 选择标准 计算 评价 公式 6.2 投资决策的贴现法 6.2.1 净现值法 6.2.2 净现值率、现值指数法 6.2.3 内含报酬率法 6.2.4 动态回收期法 6.2.1 净现值法 含义 选择标准 计算 评价 净现值法(net present value缩写为NPV) 净现值的计算步骤 计算每年的营业净现金流量 计算未来报酬的总现值 计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资 练习 某企业购入设备一台，价值为30 000元，按直线法计提折旧，使用寿命6年，期末无残值。预计投产后每年可获得利润4 000元，假定贴现率为12%。 要求：计算该项目的净现值。 解：NCF0 = - 30 000(元) NCF1-6 = 4 000 + = 9 000(元) NPV = 9 000×(P/A,12%,6) - 30 000 = 9 000×4.1114 - 30 000 = 7 002.6(元) 净现值法的优缺点 优 点 考虑到资金的时间价值 流动性和收益性的统一 考虑风险 缺 点 不能动态的反应实际的收益率水平 折现率的确定较为困难；计算比较复杂 不便于比较规模相差较大的投资项目 6.2.2 净现值率法和现值指数法 含义 选择标准 计算 评价 净现值率法 现值指数法 现值指数= 6.2.3 内含报酬率法 含义 选择标准 计算 评价 内含报酬率 (internal rate of return缩写为IRR) 内含报酬率是指使投资项目的净现值等于零的贴现率。 内含报酬率的计算过程 (1)如果每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内含报酬率 (2)如果每年的NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内含报酬率 内含报酬率法的优缺点 优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺 点 内含报酬率法的计算过程比较复杂 1.甲方案每年现金流量相等： ⑵查表知: （P/A 15%,5）=3.352 （ P/A 16%,5）=3.274 ⑶利用插值法 ⑴6×(P/A i,5 )– 20=0 (P/A i,5)=3.33 例题  甲、乙两方案现金流量 单位:万元 6 2 6 12 6 8 6 4 6 2 20 20 甲方案现金流量 乙方案现金流量 第5年 第4年 第3年 第2年 第1年 投资额 项 目 净现值（NPV） - 0.008 未来报酬总现值 19.992 减：初始投资额 20 1.802 3.248 5.848 7.908 1.186 0.901 0.812 0.731 0.659 0.593 2 4 8 12 2 1 2 3 4 5 现值 现值系数 P/F，11%,n 各年NCF 年度 2.乙方案每年现金流量不等 ⑴先按11%的贴现率测算净现值 由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降低贴现率为10%再测算. 净现值（