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第四章 经济效果评价方法 第一节 有关概念 1、项目是什么？ 基本投资单位 钱生钱的“黑匣子” 第一节 有关概念 2、投资决策的实质 对未来的投资收益和投资风险进行权衡 3、经济效果评价关注什么？ 经济性： 多少——投资会带来多少收益 多快——资金的利用效率 风险性： 多久——时间流逝，投资会“缩水” 4、本章内容 评价工具——评价指标 使用说明——对评价指标的讨论 方法应用——决策 第二节 经济效果评价的工具—评价指标 一、评价指标 1、投资回收期（Pb—Pay back period ） 定义： 从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需要的期限。 静态投资回收期：不考虑现金流折现 动态投资回收期：考虑现金流折现 投资回收期指标的特点 表征了项目的风险：是兼顾项目获利能力和项目风险的评价 舍弃了回收期后的收入与支出数据：因而不表征项目的真实赢利情况，更不支持基于效益的多方案的比较 静态投资回收期不考虑资金的时间价值 投资回收期计算公式： 投资回收期评价工具的使用 确定基准投资回收期Tb 判别准则： Tp≤ Tb ，可以考虑接受 Tp ≥Tb，拒绝 2、价值型指标——净现值NPV 按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时间（通常是期初）的现金累加值就是净现值。 计算公式： 判断准则： 项目可以接受； 项目不能接受。 净现值公式使用： (CI-C0)t ——第t年的净现金流量 多方案比选时，净现金流量越大越好 一定的折现率暂定为从银行取得贷款的贷款利率，后面会进一步讨论（这种情况下，NPV表述的实际上是净赢利的大小）。 净现值计算示例 例中: i =10% , NPV＝137.24 亦可列式计算： NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5） ＝－1000＋300×3.791＝137.24 净现值的相关指标和等效指标 净现值率（NPVR） 考察单位投资的净现值效应 式中 PVI 是项目投资现值 公式： 净年值（NAV）：通过资金等值换算将项目净现值分摊在寿命期 内（1~n） 各年的净年值： 净现值的相关指标和等效指标 费用现值（PC） 参考方案产出相同，或者诸方案同样满足需要，但无法进行经济计量，可以通过费用现值与费用年值来比较。 准则：费用现值小的方案好。 费用年值（AC） 现值与年值 净年值或费用年值可直接用于寿命不等方案间的比选，净年值大或费用年值小的方案好。 隐含假定：备选方案可以无限多次重复实施 3、效益型指标——投资收益率 项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。 内部收益率IRR -Internal Rate of Return 内部收益率是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时的折现率。 经济含义：在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。 或者：投资的赢利率，表明资金的使用效率。 计算IRR的理论公式: 判断准则： 可接受； 不可接受。 IRR计算方法：试算内插法 IRR计算公式： 内部收益率计算示例 * * 100￥ 二年后 150￥ 评价指标 效率型 价值型 兼顾经济与风险性 外部收益率 内部收益率 净现值支书 投资收益率 静态投资回收期 动态投资回收期 净现值 净年值 费用现值 费用年值 （特例） （特例） 等效 等效 评价指标 评价指标 t=0 t=0 Tp ∑NBt=∑(B-C)t=K Tp 符号意义： NBt—净收入 B——收入 C —成本 K——投资 Tp —投资回收期 T —各年累积净现金流量首次大于等于零的年份 第T年的净现金流量 Tp = T –1+ 第(T –1)年的累计净现金流量的绝对值 静态： 动态： t=0 Tp* ∑ (CI-CO)t(1+i0)-t=0 评价指标 评价指标 现金流入现值和 现金流出现值和 评价指标 评价指标 评价指标 评价指标 评价指标 评价指标 R=NB/K NB—正常年份的净收益 t=0 m K= ∑Kt 分母：拿什么收益？ 分子：谁的收益？ 不同的具体形态 评价指标 评价指标 NPV1 NPV2 NPV 0 i i2 i1 IRR i2－ i1 IRR－i1 NPV1 NPV1＋| NPV2| 评价指标 *