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企业集团财务管理 毛付根 博士 厦门大学会计系 教授 E-mail:maofugen@ 公司现金流动规律 现金流动图 静态分析——结构性平衡关系 资产结构性平衡 负债权益结构性平衡 动态分析——造血和输血功能机制 静态与动态之间的辩证关系 现金流动规律的启示 公司现金流动图 静态分析——结构性平衡关系 资产负债结构性平衡基本要求 资产的结构性平衡 负债的结构性平衡 左右两边的结构性平衡 资产负债结构性平衡基本要求 静态:资产=负债+股东权益 重点在于:结构性平衡 资产负债的结构性平衡（静态） 资产的结构性平衡－－盘活存量资产之源 DELL 应收账款周转率 ＝120亿元／360 ＝ 3333万元 存货周转率 ＝ 120亿元／60 ＝ 2亿元 IBM 应收账款周转率 ＝120亿元／12 ＝ 10亿元 存货周转率 ＝120亿元／12 ＝ 10亿元 例解 某公司应收帐款利用情况： 应收帐款周转率=7800万/14000万=0.557 360/0.557=646（天/次） 如果一年周转一次，则应收帐款占用额为：7800万元。可节约14000-7800=6200 如果一年周转2次，则可节约14000-3900=10000万元 10000万元 x 10%=1000万元 该公司当年利润仅为1800万元 负债结构的平衡 负债结构性平衡－－优化企业资本结构 左右两边的结构性平衡 例解 某上市公司2000年年报 71% - 36% = 35 % ( 约13.8亿元) 动态分析——造血和输血功能机制 现金流动过程（流量）--动态中求平衡 现金流量的构成及其分类 现金流入量 现金流出量 公司现金流动图 现金流入量的构成及其功能 （1）、（2）、（3）——造血功能机制 (4) 、（5）——输血功能机制 如图所示 上市公司年报分析 公司资金充足程度与现金流量节奏的把握 流量与存量之间的辨证关系 “动态中求平衡,平衡中求发展” 存量的结构性失衡对流量的影响 流量的中断对存量的影响 利润与现金流动的关系 我国国有企业情况及解困思路 国有企业基本情况 负债过高、包袱过重、资金不足、亏损 解困基本思路 资产重组和置换 上市 债转股 短期对企业减轻负担有积极作用 长期看是治标不治本的思路 企业集团财务控制 企业集团 性质 以一个实力雄厚的大型企业为核心，以产权联结以及产品、技术、经济、成套契约等为纽带，把多个企业、单位联结在一起，具有多层次结构的以母公司为主体的多法人经济联合体。 企业集团的特征 特征－1 以产权联结为主要纽带，以母公司为主体 特征－2 母公司依据产权关系，统一行使出资者所有权职能，负责实施投资决策、配置资源、调整结构等重大工作 企业集团的特征 特征－3 母公司、子公司、其他成员企业均具有独立的法人资格，为法人企业，并依法享有民事权利和承担民事责任。 分公司不具有法人资格，不能作为独立的成员企业。 企业集团不是法律主体，不承担民事责任。 企业集团的特征 特征－4 具有金字塔垂直控制的分层次的组织结构 母公司（核心企业） 全资和控股子公司（紧密层企业） 参股公司（半紧密层企业） 无产权关系的协作企业（松散层企业） 企业集团的特征 特征－5 母公司拥有一定数量的下属公司，具有市场和盈利双重目标，有统一的规划和战略。 母子公司之间的控制与被控制关系使其产权关系的具体体现 母公司对外代表企业集团 企业集团的形式 行业性企业集团 混合型企业集团 纯粹性企业集团 行业性企业集团 控股范围集中于某一行业或产品， 所属企业为一种上、下游工序的关系， 是一种生产经营型的企业集团。 此类集团公司多为一些制造业公司。 混合型企业集团 除控制和持有一些企业的股份外，自己还经营庞大的核心业务。 首先关注本行业的发展，其投资控股范围多集中于相关行业，并从战略上服从于自身经营业务的要求。 多为具有传统业务的大型企业集团 纯粹型企业集团 只进行投资控股，而不直接参与进行某类生产经营活动， 集团公司的重心为管理这些投资组合， 涉及的业务范围和区域广泛而多元化。 这类集团公司，多为一些巨型的财团。 企业集团的组织形式 H型组织结构 U型组织结构 M型组织结构 Ｈ型组织结构(Holding Company) 较多地出现于由横向合并而形成的企业中，这种结构使合并后的分公司保持了较大的独立性。 在美国，这种结构已经不太流行。 Ｕ型组织结构 Ｕ型组织结构( Unitary Structure)又称直线职能制，其基本特征在于，将企业按照职能的不同划分成若干个部门，而每个部门均有企业最高层领导直接进行管理。 这是一种中央集权式的组织结构，各部门只具有很小的独立性，权力集中在企业最高决策者手中。 Ｕ型组