公司理财09--创造价值的管理.pptVIP

《公司理财》第九章 第九章 创造价值的管理 一、公司价值评估方法 二、价值创造的度量 三、价值创造的途径 一、公司价值评估的方法 1、贴现现金流估价法 实质：内在价值的估计 主要因素 现金流的多少 现金流预期产生的时间先后 与现金流相关的不确定性（贴现率） 对象 公司股权价值（普通股股东） 整家公司价值（包括债权人和优先股股东） 现金流量折现模型 Ｖ＝ ∑CFt/(1+k)t 决定因素： 现金流量大小CF 预期产生的时间分布 反映CF风险程度的折现率k 股权估价与公司估价 股权估价 折现率：权益资本成本 现金流：权益现金流或股利 公司估价 折现率：WACC 现金流：公司自由现金流：满足所有投资需求和清偿债务前的剩余现金流，不受负债率变化影响 2、相对估价 根据类似资产在市场上的定价来确定其价值 是相对价值的估计，不是内在价值 乘数原理 资产相对价值=某财务比率*乘数 可供选择的乘数 收益乘数F1：P=收益*F1 收益=EPS，F1=P/E 收益=每股现金收益 ，F1=股价现金收益比 帐面价值乘数F2：P=帐面价值*F2 F2=股价/每股帐面价值 收入乘数F3：价值=销售收入*F3 其他可能的乘数 营业利润乘数= 股价/每股EBIT 营业现金收益乘数= 股价/每股营业现金收益（=EBIT+D） 资产乘数=股价/每股资产 关于可比公司的选择 原则：类似的 现金流量模式