第三章风险价值1题库.pptVIP

【答案】B 【解析】当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于变化系数这一相对数值。变化系数=标准离差/期望值，变化系数越大，风险越大；反之，变化系数越小，风险越小。甲方案变化系数=300/1000=30%；乙方案变化系数=330/1200=27.5%。显然甲方案的风险大于乙方案。 【例题11·多选题】假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为6%（标准差为10%），乙证券的预期报酬率为8%（标准差为15%），则由甲、乙证券构成的投资组合（ ）。 A.最低的预期报酬率为6% B.最高的预期报酬率为8% C.最高的标准差为15% D.最低的标准差为10% 【答案】ABC 【解析】投资组合的预期报酬率等于单项资产预期报酬率的加权平均数，所以投资组合的预期报酬率的影响因素只受投资比重和个别收益率影响，当把资金100%投资于甲时，组合预期报酬率最高为8%，当把资金100%投资于乙时，组合预期报酬率最低为6%，选项A、B的说法正确；组合标准差的影响因素包括投资比重、个别资产标准差、以及相关系数，当相关系数为1时，组合不分散风险，且当100%投资于乙证券时，组合风险最大，组合标准差为15%，选项C正确。如果相关系数小于1，则投资组合会产生风险分散化效应，并且相关系数越小，风险分散化效应越强，当相关系数足够小时投资组合最低的标准差会低于单项资产的最低标准差，而本题的相关系数接近于零，因此，投资组合最低的标准差会低于单项资产的最低标准差（10%），所以，选项D不是答案。 【例题15·单选题】关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（ ）。 A.证券投资组合能消除大部分系统风险 B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大 C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大 D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 【答案】D 【解析】系统风险是不可分散风险，所以选项A错误；证券投资组合的越充分，能够分散的风险越多，所以选项B不正确；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其收益不是最大的，所以C不正确。在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到二十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义。 【例题17·单选题】证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（ ）。 A.向下平行移动 B.斜率上升 C.斜率下降 D.向上平行移动 【答案】C 【解析】证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度，一般说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大。 这条直线是一条市场均衡线，市场在均衡的状态下，所有资产的预期收益都应该落在这条直线上，也就是说在均衡状态下每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率，需要注意的是，该直线方程既适用于单个股票，也适用于投资组合，且无论该组合是有效的组合还是无效的组合均适用。 【例3.8】卓玲公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为0.5、1和2，它们在证券组合中所占的比重分别为30%、50%和20%，股票的市场组合收益率为10%，无风险收益率为4%，试确定这一证券组合的风险收益率和投资者要求的最低的收益率？ 解： 这个股票投资组合的预期收益率是14.5%，必要收益率是 10.3%，因为组合的预期收益率大于组合的必要收益率，该方案可行。 第五节 资本资产定价模型 资本资产定价模型的由来 一 资本资产定价模型的一般形式 二 资本资产定价模型的基本假设 三 理解资本资产定价模型推导需掌握的概念 四 资本资产定价模型一般形式的导出 五 一、资本资产定价模型的由来 1952年，马克维茨在《金融杂志》上发表题为《投资组合的选择》的论文，他在文中确定了最小方差资产组合的思想和方法，提出了如何通过投资组合来分散风险，以及如何权衡收益和风险，以形成最佳的投资组合。这标志着现代投资理论的诞生，奠定了投资理论发展的基石。 到60年代初，金融经济学家开始研究他的模型是如何影响证券估值的，这一研究导致了资本资产定价模型的产生，现代资本资产定价模型是由夏普、林特纳和莫辛根据马克维茨投资组合理论的思想分别提出来的。 二、资本资产定价模型的一般形式 资本资产定价模型，简称CAPM，该模型是研究风险与收益关系的理论，用来反映任何证券或证券组合的期望收益率和系统性风险之间的关系。资本资产定价模型的一般形式如下：