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股票挂钩产品的设计、定价和避险原理 蔡向辉 （申银万国证券股份有限公司，上海 200031） 摘要：作为结构化商品的一种，与股票或股票指数挂钩的股票挂钩产品目前在国内外发展迅速，已经实现多个交易所上市交易。本文结合境外、尤其是港台市场情况，从发行人的角度，围绕股票挂钩产品的设计、定价和避险原理，分析了其产品结构、收益性质、设计模式、定价原则、避险方式及避险工具等内容。 关键字：结构化商品；股票挂钩产品；保本票据；高息票据 作者简介：蔡向辉，供职于申银万国证券股份有限公司金融衍生产品总部。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 股票挂钩产品，是一种收益与股票价格或股价指数等标的相挂钩的结构化产品（Structure Products）。它发展历史不长，但发展极为迅速，除在OTC市场交易外，已实现在美国证券交易所、伦敦证券交易所、香港联交所等处上市交易，是当今国际金融市场上最有发展潜力的业务之一。目前，此类产品已开始境内销售，有望成为优良的理财产品以及权证的背对产品，市场前景可观（表1）。本文主要从发行人的角度，重点分析股票挂钩产品的产品结构、设计原理、定价原则和避险方式，希望有助于此类产品的市场认知和推广。 表1：国内外金融机构在境内发行的部分股票挂钩产品 产品名称 发行人 挂钩标的 “自动提前终止式股票挂钩”投资存款交通银行投资收益与中国香港股市中的中国石