2011CPA 财务成本管理 教材精讲 第5章 债券和股票估价 第一段.pdfVIP

第五章 债券和股票估价 本章主要介绍债券价值和债券收益率的计算、股票价值和股票收益率的计算。题型为单选题、 多选题和计算题。本章要求理解债券和股票现金流量的特点，能够估计债券和股票的价值和 收益率。 本章重点考点 1.债券价值和债券到期收益率的计算和影响因素； 2.股票价值和股票收益率的计算。 第一节 债券估价 一、债券的有关概念 债券的基本要素： 1.面值：债券设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券 持有人的金额。 2.票面利率：预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。利息支付方式可能是半年 一次、一年一次或到期日一次总付，这就使得票面利率可能不等于有效年利率。 3.到期日：是指偿还本金的日期。 二、债券的价值（含义、计算、应用） 债券价值的含义：债券价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现 值。计算现值时使用的折现率，取决于当前的市场利率和现金流量的风险水平。 （一）债券的估价模型 1.债券估价的基本模型（典型债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。） I I I M 基本模型为：PV 1 ? 2 ? n ? . （1?i)1 (1?i)2 (1?i)n (1?i)n 债券价值= ∑未来每年利息的现值 + 到期本金的现值 折现率的选择：一般采用当时的市场利率或投资的必要报酬率； 2.其他模型 种类 特点 计算公式 平息债券 利息在到期时间内平均支付。支 mn I / m M 付频率可以是1 年1 次、半年一 PV ? i t ? i mn 次或每季度1 次 t 1 （1? ） （1? ） m m 纯贴现债券 在未来某一确定日期作某一单笔 F PV （零息债券） 支付的债券。债券到期日前不能 n （1?i ） 得到任何现金支付。 永久债券 没有到期日，永不停止定期支付 利息额 利息 PV 折现率 流通债券 已发行并在二级市场上流通的债 估价的时点不在发行日，可以是任何时 券 点，会产生“非整数计息期”问题。 【教材例5-6 】流通债券的价值（非整数计息期的计算） 04.4.1 1000 80 80 80 80 80 | | | | | | | 01.5.1 02.5.1 03.5.1 04.5.1 05.5.1 06.4.30 第一种方法：分别计算4 笔现金流量的现值，然后求和。 第二种方法：先计算04 年5 月1 日价值，然后将其折算为4 月1 日的价值。 =[80+80×0.9091+1080