稳中谋求进取 景气迎来复苏--交通运输行业2010年投资策略.pdfVIP

稳中谋求进取 景气迎来复苏 方正证券研究中心 策略研究 2009.12 交通运输行业2010年投资策略 增持 交通运输行业分析师：李莹莹 电话：(86731 投资要点 电邮：liyingying@ ※高速公路：稳健中寻求突破 2009 下半年随着我国经济的企稳回升，高速公路车流量进一步恢复； 联系人：傅敏 尤其东部沿海地区回升明显。未来，在民用汽车保有量增加和经济复苏的 电话：(86731 驱动下，行业盈利将稳健增长。同时，ETC 的逐渐普及将提升行业运营效 率。稳健、高分红、低估值一直是行业不变的投资主题，在此基础之上， 电邮：fumin@ 我们建议重点关注有业绩突破点的公司：如有核电项目，且具有行权预期 的赣粤高速；有地产项目、世博会、迪斯尼概念的宁沪高速；有资产注入 重要数据 （2009.12） 预期的四川成渝等。 上市公司总家数 75 ※铁路行业：日趋临近的体制改革催生投资机会 总股本（亿股） 1666.76 在巨额铁路建设资金需求的压力之下，投融资体制迫在眉睫。大秦的 销售收入（亿元） 3033.93 资产注入已出台，相信广深和铁龙的资产注入也为期不远。且从形成区域 利润总额（亿元） 262.69 性铁路运输公司的思路来看，除了各自大股东的资产外，应该陆续还有其 行业平均PE 29.50 他资产注入上市公司。运价改革亦是大势所趋，预计客运价格提升幅度在 30%以上，广深铁路将最大受益于此。铁路改革对行业有着巨大催化剂作用， 平均股价（元） 10.21 资产的陆续注入和价格管制的放松都将增厚业绩。并且，日后随着运价的 提高，板块估值也将得到大幅提升。我们建议密切关注铁路行业体制改革 交通运输相对沪深300 指数表现 的进程，大秦、广深、铁龙均受益于此，由此催生的投资机会不容错过。 140% ※航空业：需求回暖支撑行业基本面持续好转 120% 在中国经济持续回暖和全球经济缓慢复苏的驱动下，以及上海世博会 100% 带来的增量效应，预计2010 年我国航空客运增速有望达到16.5-19.1%。 80% 同时，消费升级也是推动航空需求长期增长的主要动力。根据民航局规划， 60% 2010 年运力投放速度为13.7%。但考虑到延迟交付以及08 年7 月以来的零 40% 订单现象，预计供需缺口将大于4.3 个百分点，由此推升客座率和票价水 20% 平。另外，人民币升值将产生巨额汇兑收益；燃油附加费与油价联动机制 0% 将对冲大部分油价上涨压力。基于以上种种有利因素，我们看好2010 年我 -20% 国航空业景气回升，维持行业“增持”评级。中国国航国际航线占比最高， 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 0